尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年(nián)的(de)规(guī)律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计(jì)，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段时(shí)间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业(yè)趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入(rù)盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看(kàn)，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了(le)机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增(zēng)加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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