当前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协(xié)议(yì)的(de)可能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼(pō)了(le)一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时(shí)性(xìng)地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的(de)最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再(zài)提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其(qí)实(shí)的(de)“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一(yī)共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发(fā)布(bù)的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投(tóu)入(rù)更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该报(bào)告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测(cè)五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增(zēng)加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了(le)前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月产量环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和，令原(弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的(de)持续性并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏(zòu)但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节(jié)性角度(dù)来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现(xiàn)库存下(xià)滑的(de)油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原料(liào)的供(gōng)需及(jí)价格的变(biàn)化(huà)对(duì)油脂(zhī)行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需(xū)关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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