大家(jiā)周(zhōu)末(mò)好，先(xiān)来看下(xià)重要消(xiāo)息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下(xià)令军队进入最高战备状态，紧(jǐn)急向与科索沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚(yà)军队的战备状(zhuàng)态提升到(dào)最高等级，并紧(jǐn)急向与科索沃行政(zhèng)线方向移动。

　　报道称，武契(qì)奇提升塞(sāi)尔(ěr)维亚军队战备(bèi)状态与科索沃局势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹韦(wéi)钱塞族区塞族民(mín)众与(yǔ)科索(suǒ)沃阿族警察(chá)发生冲(chōng)突，阿族警(jǐng)察(chá)在冲突(tū)中使(shǐ)用了(le)催泪(lèi)弹和震爆弹，并(bìng)闯入了(le)兹韦钱区行政大(dà)楼。目前兹(zī)韦钱区已经被科索沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃(wò)是塞尔维亚的自治(zhì)省，1999年科索沃(wò)战争结束后由联合国(guó)托管。2008年，科索沃单方(fāng)面(miàn)宣布独立，塞(sāi)尔维亚始终坚(jiān)持对科索沃拥(yōng)有主权(quán)。

　　通胀(zhàng)超预期上行(xíng)！这一(yī)数据创年(nián)内(nèi)新(xīn)高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新(xīn)数据显示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物和能源(yuán)后的核心PCE物价(jià)指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此同时(shí)，追踪与当前经济周期相关的通(tōng)胀压力的(de)周期性核心PCE仍(réng)然(rán)非常高，处于(yú)1985年以来的最高记录。

　　美联(lián)储政策(cè)利率期货合(hé)约交易商周五加大了(le)对美联储将继续加(jiā)息的押注，数据(jù)公布后，这些合约的隐含收益(yì)率(lǜ)上升，定(dìng)价(jià)美联储在6月会(huì)议上将(jiāng)基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的可能(néng)性(陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌xìng)约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一(yī)直(zhí)坚信，美(měi)联储今年将(jiāng)多次(cì)降息。但他们最终承认，基于对(duì)期货的押注，今年(nián)降息的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)不大(dà)。现(xiàn)在，他们预计在2024年之前(qián)不会降息(xī)，而且2024年的降息幅度低(dī)于此前的预期。强劲(jìn)的经(jīng)济增长(zhǎng)、通胀(zhàng)数据、劳动力市场以(yǐ)及债务上(shàng)限担忧的缓解降低了(le)今年降息的可能(néng)性。交易员们(men)现在认为，6月份的会(huì)议可能会考虑加息25个基点(diǎn)。市(shì)场(chǎng)预计联邦(bāng)基金利(lì)率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在(zài)一个月前，衍生品(pǐn)市场预(yù)计基准利率届时将(jiāng)降(jiàng)至3％。

　　短期(qī)内煤(méi)化工品种暂(zàn)难走出弱周期

　　近(jìn)期化工板块整体走势偏(piān)弱，油化工(gōng)与煤化工板块略(lüè)显(xiǎn)分(fēn)化。期货日报记者观察到(dào)，煤化(huà)工(gōng)品种(zhǒng)无论是(shì)下跌(diē)幅(fú)度，还是(shì)下(xià)行斜率，均大(dà)于(yú)油化工品种。以PTA等(děng)原料成本端为原油的品种，在原(yuán)油下跌幅度不(bù)大的情况下，跌(diē)幅较小；而以尿素、甲醇原(yuán)料成本端为煤(méi)炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分析师高(gāo)明宇解释说，终端产品这一分化的根(gēn)源还是原料(liào)端表现的差异。“俄(é)乌冲突的战(zhàn)争(zhēng)风险溢价将能源危机(jī)在期货市(shì)场的影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起市场进入衰陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌退交易主题，且目(mù)前工业品整体(tǐ)仍处于衰退交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价(jià)格的下行已触(chù)碰到(dào)中东主要(yào)产(chǎn)油国的财(cái)政盈亏平衡成本、页岩油(yóu)生产商(shāng)边际产油成本(běn)、美国收储(chǔ)目标价位，在美国页岩油(yóu)非常规能源产量增速持续不(bù)达(dá)预(yù)期的情况(kuàng)下，以沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产再度(dù)推动原油供给(gěi)约束的兑现，在能(néng)源品的下行趋势中原油(yóu)的成本支撑(chēng)、供应减量率先发(fā)生(shēng)，价格也率先(xiān)呈现震荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于(yú)煤炭而言，年(nián)初以(yǐ)来港口Q5500动力(lì)煤均价1092元(yuán)/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西(xī)主产区动力(lì)煤的边(biān)际到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤(méi)炭全行业利润丰厚的情况下供应有增(zēng)无减(jiǎn)，宽松(sōng)的供(gōng)需面持续带动产业(yè)链各环节(jié)累库，价格(gé)下跌趋势明确，亦对(duì)近期煤化工(gōng)品种(zhǒng)构成(chéng)较大(dà)压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭价格整体便处于(yú)震荡下行(xíng)的趋势中，原(yuán)料煤炭成(chéng)本端的支撑弱(ruò)化(huà)，使煤化工品(pǐn)种的估值中枢(shū)不断下移。”中信建投期货分析(xī)师刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震(zhèn)荡的走势，并(bìng)未出(chū)现(xiàn)较大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场(chǎng)而(ér)言(yán)，本周持续走弱未见反转迹(jì)象。”方正中(zhōng)期期货研究(jiū)院上(shàng)海分院负责人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工(gōng)市场缺(quē)乏(fá)利好驱动，消息面(miàn)无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤增加的情况下，市场(chǎng)可流通(tōng)货(huò)源充裕，今年受到天气因素(sù)的影响，水电(diàn)出力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市(shì)场(chǎng)价(jià)格(gé)仍存在下调可(kě)能，成本端难以(yǐ)提供有力(lì)支撑。加之煤化(huà)工整体需求端不佳，高温雨季部分区(qū)域(yù)需求受到影响。需(xū)求处于季节性淡季，下游用煤企业库存水平偏高(gāo)，价格承压下行，煤化工受(shòu)到成本(běn)端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持(chí)续(xù)走弱也与宏观需(xū)求弱势以及自身品(pǐn)种的产(chǎn)能(néng)投放周期有关。

　　“根据前期(qī)调(diào)研(yán)，部(bù)分甲醇和尿素的(de)终端工(gōng)厂(chǎng)，在经历疫情(qíng)几年之后，并(bìng)未重启，所以终端(duān)产品(pǐn)的需求并(bìng)没有因疫情解封后，出(chū)现显著恢复(fù)。叠加近期港口和(hé)坑口煤价(jià)加速下跌，导(dǎo)致煤化(huà)工品种的估值(zhí)中枢不断下移(yí)，难见反(fǎn)转。”刘书(shū)源称。

　　记(jì)者了解(jiě)到，随(suí)着煤炭的(de)大幅走弱(ruò)，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较之(zhī)前有所放大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工品种自身表现同样低(dī)迷(mí)，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近(jìn)期，甲醇期货价格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现货(huò)价格同步走低，内蒙地区报价跌(diē)破(pò)2000元/吨，价格(gé)下(xià)跌幅度大于原料(liào)端(duān)，利润修复(fù)过(guò)程中止(zhǐ)。“今(jīn)年以来，从(cóng)甲醇成本理论(lùn)核(hé)算来看，行业整体处(chù)于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘(liú)书源(yuán)也表示，由(yóu)于甲醇现货价格不断创下(xià)新(xīn)低，部分地区(qū)现货价(jià)格回到历(lì)史(shǐ)低(dī)位，上游甲醇生产企业(yè)整体利润(rùn)并没有随(suí)着煤价(jià)回落、采(cǎi)购成本(běn)下(xià)降而明显转好。“尤其是单(dān)一的煤制甲醇(chún)企(qǐ)业(yè)，理论亏损幅度较大，且部分内地企业有传(chuán)出因(yīn)甲醇价格(gé)太低(dī)，出现停车或者降负的消息，后续值(zhí)得持续关(guān)注(zhù)这一问(wèn)题。”刘书(shū)源如是(shì)说。

　　受访人士(shì)普遍(biàn)认(rèn)为，短期，煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期的迹象。“经历过前几年(nián)的持续投(tóu)产(chǎn)，国内甲(jiǎ)醇和(hé)尿素的产能不断(duàn)扩张(zhāng)，当前下游的需求难以匹配新增的(de)产能，未(wèi)来其价格可(kě)能在1—2年都维(wéi)持较低水平，从(cóng)而(ér)开(kāi)启倒逼(bī)上游降(jiàng)负或者(zhě)去产(chǎn)能的阶段，后续大概率是一个产(chǎn)能(néng)的(de)上下(xià)游(yóu)再平衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工能(néng)否(fǒu)走出偏弱(ruò)周期主要取决于需求的恢复(fù)情况，下(xià)半年部分品种面临(lín)较(jiào)大投(tóu)产压力，进口体量大的品种(zhǒng)将受到低价进(jìn)口货(huò)源的(de)冲击，中(zhōng)长期看(kàn)，煤化工行情难有(yǒu)起(qǐ)色(sè)，即(jí)使存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不是行情(qíng)的反转。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采访中记者了解到，近(jìn)期能源化工(gōng)（尤其是油化(huà)工）板块较为强势主要还是基于原料端(duān)的驱(qū)动。

　　据光大期货(huò)分析师杜冰沁(qìn)介绍(shào)，本周原(yuán)油整体呈现(xiàn)先抑后扬(yáng)的走势(shì)，受到供需基(jī)本面收紧的前景提振油价上涨，带动(dòng)油化工板块表现较为坚挺。

　　“在(zài)本(běn)轮大宗商品多数下跌(diē)的行(xíng)情中，原油尽管(guǎn)受到美国(guó)债务上限谈判陷入僵局带来的(de)宏(hóng)观情(qíng)绪扰动，但(dàn)是沙特(tè)能源部(bù)长发言力挺油价和(hé)G7在其年(nián)度(dù)领导(dǎo)人会议上承诺(nuò)将加大力(lì)度(dù)打击俄罗斯逃避其石油(yóu)和(hé)燃料出口价格上限的行为都对于油价起到(dào)提振作用(yòng)。”杜冰沁表示，从基(jī)本面来看(kàn)，下(xià)半年全球(qiú)原油供需将进一步收紧。IEA最(zuì)新(xīn)月报预计今年全球需求同比增加220万桶/日(rì)，主(zhǔ)要来自于中国需求复(fù)苏(sū)的持续；同时美(měi)国(guó)宣布(bù)将在8月收(shōu)储300万桶，叠(dié)加美国即将进入夏(xià)季汽油消费旺(wàng)季。“原(yuán)油(yóu)维(wéi)持(chí)强势从成(chéng)本端(duān)带动油化工(gōng)整体强于(yú)煤化(huà)工(gōng)。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工较煤化工较强的关(guān)键原(yuán)因(yīn)还是在于原料(liào)端(duān)。在杜冰沁看(kàn)来(lái)，本周EIA和API商业原油库存超预期(qī)大幅下降(jiàng)，主要源自(zì)原油进口的大幅下降和随(suí)着出行旺季来(lái)临(lín)显著(zhù)增长的(de)需求；包(bāo)括汽油和精炼油在内的成品(pǐn)油库存均出现不同程度的下降，同时汽、柴油表需也环比(bǐ)增(zēng)加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄(é)罗斯减产不及预期，但沙特能(néng)源部长发言(yán)力挺(tǐng)油价(jià)，市场计(jì)价(jià)OPEC+可(kě)能在6月4日的会议上考虑(lǜ)进一步减产，叠加美国的收储均将收紧下半年全球原油(yóu)平衡表。但在美国债务上限谈判达成一致前(qián)，宏观层面的不确(què)定性仍然会影响市(shì)场情(qíng)绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期市场需(xū)关(guān)注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化高级(jí)分析师陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将(jiāng)近。考(kǎo)虑目前油价被市场(chǎng)接受(shòu)度提升，预(yù)计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对标(biāo)的原油成本将基(jī)本维(wéi)持5月平均(jūn)价格水平。因此(cǐ)，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作。“考(kǎo)虑目前油(yóu)价被市场接受度提升。预计(jì)6月化工(gōng)品市(shì)场对标的原(yuán)油成本将(jiāng)基(jī)本维(wéi)持(chí)5月平均价格水平。”陆甲(jiǎ)明(míng)说。

　　实际上(shàng)，5月份(fèn)至今(jīn)，国内石脑油制的聚乙(yǐ)烯(xī)生产(chǎn)毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐步跌落(luò)至-500多元/吨。虽然(rán)油价也(yě)有下跌(diē)，但由于聚乙烯自身(shēn)现(xiàn)货价格表现更(gèng)弱，因而以原油(yóu)折算成本的加工利(lì)润反而(ér)出现了下降。

　　“展望后市，原(yuán)油供应端的利(lì)好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已在(zài)原油及成(chéng)品油发运船(chuán)期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的(de)31.9万桶(tǒng)/天减(jiǎn)产及(jí)3月末起(qǐ)暂(zàn)停(tíng)的伊(yī)拉克45万桶(tǒng)/天北向原(yuán)油出口仍未恢复，亦对本无弹性的原油供应构(gòu)成(chéng)扰(rǎo)动。且近期沙特能源部长再次对原油(yóu)市场做空者发出警告，面对欧美银行(xíng)业(yè)危机和美国(guó)债务上限谈(tán)判带来的需求端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会(huì)议再(zài)次减产的(de)小概率事件发生，二季度起的基(jī)准去库预(yù)期仍将为原(yuán)油带来相(xiāng)对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现中，油制强于煤制的可(kě)能性依然较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格表(biǎo)现上，目前国(guó)内(nèi)煤(méi)炭供(gōng)给相对(duì)充(chōng)裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存(cún)在。原油(yóu)方面，夏(xià)季是成品(pǐn)油消费高峰，因此油(yóu)价往往(wǎng)容易(yì)获得支(zhī)撑。因此，成本端(duān)强弱(ruò)反差或(huò)依然(rán)存在。

　　同样，在高明(míng)宇(yǔ)看来，在国内动力(lì)煤市(shì)场中下游库存有(yǒu)效去(qù)化，或低价格刺激(jī)内产、进口兑现(xiàn)减量预期(qī)之前(qián)，油化(huà)工结构性强(qiáng)于煤(méi)化工的行情仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：中国书画艺术 陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌