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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实(shí)质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员(yuán)的(de)代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在(zài)交易、清(qīng)算、结(jié)算(suàn)等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互(hù)换集(jí)中清算业(yè)务(wù)的清算会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资(zī)者为符合人(rén)民银行要(yào)求并(bìng)完成内(nèi)地银行(xíng)间债(zhài)券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公(gōng)司的清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌(pái)的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事(shì)件(jiàn)的(de)发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油(yóu)脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息(xī)，也可(kě)能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决(jué)定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个(gè)月减少并(bìng)触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的(de)季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。中(zhōng)国(guó)和印度(dù)作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主要原(yuán)因。后(hòu)期(qī)随着产(chǎn)量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期(qī)内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在(zài)市场预(yù)期当中(zhōng)，因(yīn)此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价(jià)格波动仍然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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