昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议(yì)开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知(zhī)道双方是(shì)否会在周(zhōu)五(wǔ)或周末(mò)再(zài)次会(huì)面。

　　谈(tán)判(pàn)遇(yù)阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业的压力可(kě)能影响联(lián)储(chǔ)的(de)利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信(xìn)贷环(huán)境(jìng)收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必(bì)让利率升到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联(lián)储6月份(fèn)加息(xī)25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相(xiāng)比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收益率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲话前(qián)所创的(de)两个月(yuè)来高位，一(yī)度较高位(wèi)回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美(měi)元的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳(nà)指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概(gài)股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色(sè)金属大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六(liù)点，有最新(xīn)消息称，美(měi)国(guó)白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会(huì)众议院(yuàn)议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京(jīng)时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货币(bì)政(zhèng)策观点”的小组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们(men)2％的(de)目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自(zì)己倾向于支持6月(yuè)会议暂(zàn)不(bù)加(jiā)息(xī)，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷(dài)压(yā)力可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成的(de)负(fù)面影响，可(kě)能无需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能成(chéng)功(gōng)打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立场现在是对(duì)经济(jì)增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太少的(de)风险正(zhèng)变得更加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有能(néng)力观察更多数据和未(wèi)来前景的演(yǎn)变，然后再决(jué)定可能需要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经济(jì)预(yù)测(cè)的准确度(dù)通(tōng)常存(cún)在挑战，他上述(shù)提(tí)到的观点及其能实现的程(chéng)度也(yě)都(dōu)存在(zài)不(bù)确定性，理由是“未来前(qián)景面临着历史性高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政(zhèng)策应进(jìn)一步收紧(jǐn)多少而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这(zhè)说(shuō)明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路(lù)径(一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次jìng)信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行业压(yā)力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻璃期货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内(nèi)平今(jīn)仓(cāng)交(jiāo)易手(shǒu)续(xù)费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三(sān)方面：一是(shì)产业(yè)供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华研究(jiū)院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投(tóu)产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库(kù)存依(yī)旧(jiù)累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需(xū)关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的(de)备货情绪(xù)出(chū)现(xiàn)一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明(míng)显的下(xià)滑。在(zài)现货(huò)松动、产销(xiāo)较(jiào)弱(ruò)的局(jú)面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月(yuè)点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱预计(jì)生(shēng)产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点火的信(xìn)息(xī)落地(dì)，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变(biàn)化，这是(shì)市(shì)场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需(xū)转宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的(de)跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货回(huí)归的方式收敛(liǎn)基差(chà)上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂原(yuán)片(piàn)库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃(lí)产(chǎn)销数据来看，5月沙(shā)河地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月(yuè)及4月(yuè)的数(shù)据(jù)，5月份产(chǎn)销数(shù)据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑(jí)下出(chū)现(xiàn)过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴介一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资(zī)金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本(běn)线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动，商品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋(qū)势预计继(jì)续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游的(de)备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是(shì)等待下(xià)游的原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前(qián)期(qī)库存为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使得低位波动(dòng)加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注(zhù)两个指标：一(yī)是基差不(bù)再(zài)是以现货下(xià)跌(diē)方式(shì)来(lái)修(xiū)复(fù)；二是月供需预期(qī)博弈相对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂(chǎng)大(dà)力挺(tǐng)价，则盘面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也(yě)将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视终(zhōng)端需求变动(dòng)来判断(duàn)是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产(chǎn)施工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较多，那(nà)么玻一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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