财联社记(jì)者近期(qī)从行业(yè)内了解到(dào)，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下，部(bù)分银行(xíng)出现了贷(dài)款最(zuì)优惠利率与(yǔ)同(tóng)期(qī)理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都是放(fàng)不(bù)出去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关(guān)负责(zé)人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等多家银行了解到，当前(qián)抵押(yā)贷(dài)款(kuǎn)最优(yōu)惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况(kuàng)相比，贷款利率水平(píng)仍在进一(yī)步下滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新发了(le)661款理财产品(pǐn)，环比(bǐ)增(zēng)加22款，其中86款(kuǎn)为开放(fàng)式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款为(wèi)封(fēng)闭式(shì)产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部(bù)银行(xíng)理(lǐ)财子负(fù)责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷款利率要高于理财收益，否(fǒu)则(zé)会形成套(tào)利(lì)空间。近(jìn)期(qī)出(chū)现的(de)收(shōu)益率倒挂的情况的确(què)多年(nián)来少见。这(zhè)种情况(kuàng)本(běn)质(zhì)上反映实体经济需求不足，资金(jīn)可能在金(jīn)融市场空转的信号(hào)。

　　走低的(de)贷款利(lì)率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司(sī)长金(jīn)中夏对外(wài)表示，人民银行(xíng)认(rèn)真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先(xiān)是降(jiàng)低(dī)实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人(jiā)权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一季(jì)度(dù)金融统计数(shù)据发布会上(shàng)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，3月份银(yín)行体系新(xīn)发企业(yè)贷加(jiā)权平均(jūn)利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体系新发企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率水平，并没(méi)有考虑区域差异。财联社(shè)记者注意(yì)到，在部分资金充裕的一线城市(shì)利率水平下沉更快，比如(rú)央行营管部早在2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发(fā)放(fàng)企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新报告分析认为(wèi)，一季度(dù)的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值(zhí)。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要购(gòu)买票(piào)据(jù)来(lái)填(tián)充(chōng)贷款额(é)度。

　　与新发(fā)放贷款市(shì)场当前的(de)不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财市场的收益率却(què)在(zài)节(jié)节回升。普益(yì)标(biāo)准数(shù)据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全(quán)市场存续理财(cái)产品的(de)44.03％。理财(cái)公司存续(xù)开(kāi)放式固收类理财产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的近1个(gè)月年化收益率的平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最新(xīn)数据显示，4月24日封(fēng)闭(bì)式(shì)理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年(nián)期AAA级(jí)中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷(dài)款的利(lì)率(lǜ)也(yě)不占(zhàn)优。普益标准(zhǔn)监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理(lǐ)财产品中(zhōng)，开放(fàng)式(shì)产品平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资金出现空转套利可能

　　多(duō)位受访(fǎng)金融行业人士对记者表示，当前新(xīn)发(fā)贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是多(duō)年来(lái)罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存(cún)款和(hé)金(jīn)融市场之间出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究院分析师刘银平对财联(lián)社记者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行(xíng)贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会给(gěi)部分(fēn)客户(hù)钻空子的(de)机会，从银(yín)行那里获取的低(dī)息贷款没有投入实(shí)际(jì)经营，而是(shì)拿去购(gòu)买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前几(jǐ)年结构(gòu)性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前(qián)理财产品(pǐn)业绩比较基准不代表实际(jì)收益率(lǜ)，净值(zhí)是不断波动(dòng)的，不会(huì)一直上涨，实(shí)际(jì)上，理财产品向净值化转型之后对企业(yè)的吸(xī)引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财收益与金融市(shì)场利(lì)率相对(duì)应，出现(xiàn)倒挂(guà)的情(qíng)况主要是即期的贷款利率与发行当期定价的(de)理财(cái)收益率的(de)差异，在市场利率(lǜ)快速(sù)下行的时容易出(chū)现这(zhè)种收益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如(rú)果(guǒ)银行(xíng)贷(dài)款利率继续下(xià)行3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人(xíng)，意(yì)味着当期(qī)发行的理(lǐ)财产品的收益率(lǜ)会同步(bù)下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一(yī)段时间(jiān)的理(lǐ)财产品收(shōu)益率(lǜ)会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士的认同。4月25日，某城商(shāng)行(xíng)广州分行(xíng)负责人对财联社(shè)表示，该行已经(jīng)关注(zhù)到理财收益和存(cún)贷(dài)款利差的情况，理财与贷款利率差(chà)距过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)初衷不符。估计下一步(bù)理财产品收益(yì)水(shuǐ)平要(yào)降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部(bù)银(yín)行理财子(zi)负(fù)责人对财(cái)联社记(jì)者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资(zī)产大多数为债券，而债券市(shì)场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收(shōu)益率比(bǐ)个贷是(shì)要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个人(rén)的(de)信用等级比大型(xíng)企业要低(dī)，所以个贷的(de)定价理(lǐ)论(lùn)上要比理财收益(yì)率(lǜ)高(gāo)才对。现在出现个贷(dài)定(dìng)价和(hé)理财产品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资(zī)金(jīn)空转，这(zhè)也是(shì)近年来比较罕见的(de)情况(kuàng)。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷(dài)款定价持续下(xià)行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对(duì)利率走(zǒu)势的预期是一致的，新发(fā)的收(shōu)益(yì)率未(wèi)来会(huì)下来，近期整体的趋势(shì)也是(shì)这样。一些存量的产品(pǐn)年化收益率(lǜ)近(jìn)期(qī)大幅上行(xíng)，主要是因为(wèi)底层资产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低(dī)预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称(chēng)，当前贷款端定价疲软的(de)现状，也是(shì)有关方面不断出(chū)手规范存款利率的(de)核心动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部(bù)地区(qū)大型城(chéng)商行负责人对记(jì)者表示(shì)，在贷款定价上不(bù)去的情况下，未(wèi)来存款(kuǎn)利率持续下行应(yīng)该是(shì)大(dà)趋势，否则银行净(jìng)息差承受的压力(lì)将(jiāng)是巨大的。“现在各(gè)行储(chǔ)蓄又多，之前理财(cái)波动(dòng)的影响还没完全消除(chú)，很多客户(hù)的资(zī)金还(hái)没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得(dé)到确(què)认，意味着贷款利率依然有下(xià)降(jiàng)的可能性(xìng)和空间，银(yín)行息差(chà)水平面临更艰难(nán)的(de)局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月末(mò)，该行(xíng)净利息收益率(lǜ)和净利(lì)差从去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新研报3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人认为，未来存款(kuǎn)市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是(shì)重(zhòng)要抓手。其预计(jì)，后续对于(yú)存款定价(jià)自律管(guǎn)理的手段(duàn)包括但不限于(yú)以下三个(gè)方(fāng)面。首先，协定存款、通知(zhī)存(cún)款等创新类活期(qī)存(cún)款有可能(néng)将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存(cún)款缺少政策(cè)指引(yǐn)，未来或(huò)将对这类产品比照活期存款进(jìn)行规范；其次(cì)，同(tóng)业(yè)存款套壳协议存(cún)款需(xū)继续(xù)纠正；最后，期(qī)权价(jià)值过(guò)低的“假”结(jié)构(gòu)性存款仍须规(guī)范(fàn)，后续(xù)或将(jiāng)结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权(quán)价值）合计同时(shí)纳入自律机制(zhì)上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王(wáng)一峰团队测算(suàn)认为(wèi)，如果全部(bù)企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平(píng)均水平，则上市(shì)银行企业活(huó)期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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