美国(guó)债(zhài)务上限危机暂(zàn)时“告一段(duàn)落(luò)”——美东时间5月31日，美国国会众议院通(tōng)过了一项关于联邦(bāng)政府债务上限和(hé)预(yù)算的法案，隔日(rì)参议(yì)院(yuàn)通过，根据(jù)法案(àn)政(zhèng)府开支将受到(dào)上限制约直至(zhì)2024年结束，但可以避免发生债务(wù)违约。根据美国国会预算办公室数(shù)据，目前美国联(lián)邦债务规(guī)模约(yuē)为31.46万亿(yì)美元，占其国内(nèi)生产总值(zhí)比(bǐ)例已(yǐ)超过(guò)120％，相当于每个美国(guó)人负(fù)债9.4万美元。

　　事实上，二战以来(lái)，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出现过实(shí)质性债(zhài)务违约(yuē)，但债务上限(xiàn)危机仍可从市场预期(qī)、流动性、风险偏好、借贷(dài)成本等机制作用于全球金(jīn)融、实物资(zī)产。

　　多位业内人士(shì)对(duì)《中国基金报》记者表示(shì)，在(zài)目前美国债务上限情景下，中长期看美债(zhài)上限违约(yuē)风(fēng)险难以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更具(jù)韧性，而市场关注(zhù)的重点也将重新回(huí)到美(měi)联(lián)储的货币政策(cè)上来(lái)。

　　危机暂缓新兴市场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美(měi)国政府债务共有22次触(chù)及法定上限，每次债务上限触及(jí)后均(jūn)得到了(le)上调或暂停，只(zhǐ)是经历的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上(shàng)限解决前后，标普(pǔ)500指数自高(gāo)点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指数(shù)下跌(diē)16.3％；在2013年(nián)债(zhài)务上限解决前(qián)后，标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而在本次债务危机谈判过程(chéng)中(zhōng)，亚洲市场反应参(cān)差，日经225指(zhǐ)数(shù)创1990年以来新(xīn)高，香港恒生指数则跌至年(nián)内新低(dī)。

　　瑞银财(cái)富管理投资总监(jiān)办公室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽(jǐn)管(guǎn)美国彻底(dǐ)违约的可能性(xìng)非常低(dī)，但此(cǐ)前因为市(shì)场(chǎng)担忧发生(shēng)发生违约，很多国(guó)家和行业都遭到抛售，但这(zhè)次(cì)亚洲市场表现相对于(yú)美(měi)国和发达(dá)市场(chǎng)更(gèng)具(jù)韧性，得益于较佳(jiā)的盈利增长(zhǎng)前景(jǐng)和具(jù)吸(xī)引力的相对(duì)估值，尤其看好中国、泰国和韩国(guó)。

　　具体就中国(guó)市场而言，瑞银CIO认为，盈利才(cái)是关(guān)键催化剂。中国(guó)今年首(shǒu)季盈利增长较去年第四季有(yǒu)所改善，有助提振对中国资产(chǎn)的信心。与亚洲(zhōu)其他地区（日本除外(wài)）相(xiāng)比(bǐ)，中国股市的估值似乎(hū)被低估。

　　景顺亚(yà)太区（日本除外）全(quán)球市场策略师赵耀庭也对(duì)记者表(biǎo)示，债务(wù)协议的顺利(lì)通过(guò)消除(chú)了(le)美国乃(nǎi)至全(quán)球面(miàn)临的一个不明朗因素，进而短暂提振市场情绪(xù)。中航(háng)信托(tuō)宏观策略总监(jiān)吴照银对(duì)记者称，因投资者对两党达成一致有(yǒu)确定(dìng)的预期(qī)，所以(yǐ)近期美国以及全球资(zī)本市场并没有(yǒu)对美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题过度反应，整体表(biǎo)现(xiàn)平稳。

　　中长(zhǎng)期(qī)看(kàn)美(měi)债(zhài)上限(xiàn)违约风险(xiǎn)难(nán)以(yǐ)忽(hū)视

　　目前(qián)来看，主(zhǔ)流大类资产对于美债危机的叙事反(fǎn)应都(dōu)较(jiào)为平淡，但野村东方国际证券资产管理(lǐ)部总(zǒng)经理兼投资总监(jiān)肖令君对记(jì)者表(biǎo)示，从中长(zhǎng)期的(de)资产(chǎn)配置角度出发，诸如美(měi)债上限等类似的尾部风险事件难(nán)以忽视(shì)。

　　“对(duì)冲投(tóu)资组(zǔ)合的下行风险，主要考(kǎo)虑(lǜ)两点：一是多元化低相关(guān)性资产(chǎn)配置、二是支(zhī)付保险费的另类策略(lüè)，为(wèi)组合提供下行保护(hù)。回(huí)顾美债上(shàng)限危机历(lì)史，看到避险资产如美(měi)元、美(měi)债、黄金在通常(cháng)较(jiào)风险资产呈现明显的超额收益，因此组(zǔ)合(hé)配置中保有一定(dìng)比例的(de)避险资产有助(zhù)对冲投(tóu)资组合波动。”肖(xiào)令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与美债季度展(zhǎn)望中(zhōng)也提到，黄(huáng)金作(zuò)为典(diǎn)型的避(bì)险资产，国际金价将有支(zhī)撑，短期或继续走高，因为美债利(lì)率(lǜ)短期内仍会高位震荡，通胀不确定性仍然较(jiào)高，同时全球(qiú)整体风险因素在提高。

　　肖令君(jūn)还提到，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，极(jí)端危(wē写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语i)机环境(jìng)下(xià)，大类(lèi)资产(chǎn)会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极(jí)度恐(kǒng)慌时期，市场无差别抛售一(yī)切资产增(zēng)持现金，传(chuán)统避险(xiǎn)资产(chǎn)随同风(fēng)险资(zī)产(chǎn)一(yī)起下(xià)跌(diē)，因此以期权保护组合下行(xíng)风险是另(lìng)一种方(fāng)式(shì)。美债违约并非我(wǒ)们的(de)基准假设，如(rú)果出现此(cǐ)类尾部风险(xiǎn)，做多波动率、以及做(zuò)空风(fēng)险资(zī)产的衍生品策略将显著受益(yì)。

　　瑞银首(shǒu)席美(měi)国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市场的(de)最佳非对称对冲(chōng)策略是做空美(měi)国(guó)高评级银行（评级下调、对手方、杠(gāng)杆担忧(yōu)）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆(gān)、估值紧(jǐn)绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记(jì)者表示，美债上限的提升，将促(cù)进(jìn)美联储停止(zhǐ)紧缩(suō)货(huò)币(bì)政策(cè)，对美股(gǔ)也是一(yī)大利好。他还认为，美国政府的财政支出(chū)得(dé)到了保证，在两年内可(kě)以(yǐ)继续举债。最近两周的美债谈判关键期，美国三大(dà)股指主涨，“用(yòng)脚投票(piào)”的市场报以乐观。可见随着美(měi)债上(shàng)限谈判的尘埃落定，美股仍有望进一步(bù)有良(liáng)好表现。

　　市场重点再次回到(dào)

　　美国(guó)财政政策和货币政策(cè)上

　　美国参(cān)议院已经投票(piào)通过债务上限(xiàn)法案，市(shì)场关写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语注焦(jiāo)点再度回(huí)到美国未来的(de)财政(zhèng)政策和货币(bì)政策上。肖令(lìng)君认为，如果未(wèi)出(chū)现黑天鹅事(shì)件，预计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会持续关注(zhù)就业数据和工商业运行(xíng)情况，等待(dài)市场自然降温至浅萧条后再开启降息，年内降息的乐观(guān)预期存在(zài)修正可能(néng)。

　　肖令君还称(chēng)：“从经济数(shù)据上(shàng)看，美国经济韧性好于预(yù)期，如果年核心PCE指(zhǐ)标继续反弹走高，不排除联储(chǔ)还会继续加息(xī)的可(kě)能，但加(jiā)息周(zhōu)期(qī)已(yǐ)接近尾声，利率基本见顶的趋势不会(huì)改(gǎi)变，因此(cǐ)预计加息对市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认(rèn)为，债务上(shàng)限协议通过后，美国财政(zhèng)部预计将(jiāng)可于未来7个月(yuè)发行逾6000亿美元(yuán)的国债。随(suí)着(zhe)市场流动性(xìng)收紧，这(zhè)或将产生显著的(de)吸力作用(yòng)。债券收益(yì)率(lǜ)或将(jiāng)随着资本流(liú)出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约(yuē)分析师黄俊(jùn)则称，接下来美(měi)国财政(zhèng)部(bù)的工(gōng)作(zuò)重点是如何为美债找到买家，其(qí)中有三(sān)个重要看点，即(jí)第一，美联储现(xiàn)在(zài)仍在缩(suō)表周期，接下来是否要调整货(huò)币政策停止缩表(biǎo)抛售美债；第二，以(yǐ)中国为代(dài)表的贸易顺差国是否购买美债(zhài)；第(dì)三，美国国内(nèi)普通家庭可能成为购买美债异军突起的(de)力量。

　　黄俊进而(ér)分析称，美联储(chǔ)现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要(yào)调整(zhěng)货币(bì)政策(cè)停止缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市(shì)场卖出(chū)）这无疑会给美债市场造成极大(dà)抛压。他总结道，美债的重(zhòng)新发(fā)行，有可能(néng)促使美联储(chǔ)美联储(chǔ)停止加息(xī)和缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了此(cǐ)前暗示未来还会加息的措(cuò)辞(cí)，需(xū)要关注6月(yuè)利率决议中美(měi)联储是否能进一步(bù)确(què)认停止紧缩的(de)态(tài)度。

未经允许不得转载：中国书画艺术 写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语