银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩(kuò)大至超过40％，精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思经历至少(shǎo)五(wǔ)次(cì)停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新历(lì)史新低，市值(zhí)一度(dù)跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的(de)收购方(fāng)担心(xīn)承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)注(zhù)资300亿美(měi)元的大型银(yín)行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有存款提供(gōng)政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报道(dào)，白宫或美国财政部无(wú)意干预该银(yín)行的状况。精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思p>

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道(dào)这(zhè)家(jiā)银行能否在未来的日子(zi)继续(xù)经营(yíng)下去，也不知道联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)是否(fǒu)会对此家银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是(shì)联邦存(cún)款保险公司(sī)的接管）目前正变得越来(lái)越有可能，因为第一共和银行找到买家的(de)机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国(guó)上周(zhōu)原油库存(cún)降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲(pí)弱的美(měi)国经济(jì)数据，对美国(guó)经济(jì)衰退的担忧增(zēng)加，油价(jià)周三延(yán)续前一交易日的跌势，目前已经抹去了(le)自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步(bù)减产以来的全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共和银(yín)行收跌(diē)近(jìn)30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美国联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下调该行(xíng)评级，将(jiāng)限制(zhì)第一共(gòng)和银行从美(měi)联(lián)储取得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联储5月(yuè)的(de)加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的(de)通胀(zhàng)，一边是银(yín)行系统危机以及由(yóu)此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是市场最引人(rén)瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控(kòng)期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇看来，对(duì)于美联储(chǔ)货(huò)币政策，大(dà)概率还是(shì)维持加(jiā)息的大方向，只不过加息力(lì)度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年(nián)那(nà)样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通(tōng)胀具有(yǒu)很(hěn)强的粘性(xìng)，当前核心(xīn)通胀增速依旧处(chù)于历史(shǐ)高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行(xíng)业(yè)危机引发(fā)了(le)经济(jì)减速，但是据我们测(cè)算当前(qián)美国私人部门资产负债表受冲击(jī)的影响大约将(jiāng)在三(sān)、四季(jì)度出现(xiàn)，短(duǎn)期经济减速(sù)不至(zhì)于(yú)引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美联储加(jiā)息(xī)的经验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联储(chǔ)加(jiā)息并不会因(yīn)经济减速(sù)而转向(xiàng)。此外，美国地(dì)区银(yín)行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于当前(qián)美国商业银行危机主要是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷(dài)危(wēi)机时(shí)那样的(de)产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程小勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研究(jiū)院首席宏观分析(xī)师赵旭(xù)初同样认(rèn)为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于(yú)此，美联(lián)储也不(bù)会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的事件(jiàn)来看，政策部门应对(duì)危机的(de)速度和(hé)积(jī)极性非常高，在这(zhè)种形(xíng)式下(xià)，去(qù)押(yā)注系统性风(fēng)险(xiǎn)发生(shēng)概(gài)率比(bǐ)较低(dī)的。对于(yú)通胀率，当前(qián)市场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场(chǎng)认为有一(yī)定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎(hū)失控(kòng)的风险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企(qǐ)业大面(miàn)积的(de)‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则(zé)在(zài)这个通(tōng)胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几(jǐ)十年来的(de)最高水平进一(yī)步回(huí)落(luò)多少(shǎo)这一争论，全球知名机(jī)构的(de)基金经理们(men)也(yě)开始产(chǎn)生分歧。其中，一(yī)方是(shì)安联环(huán)球投资和西部(bù)信托等公司(sī)认(rèn)为，美联储和其他(tā)央行将在加息方面取得胜利(lì)，即(jí)使这意味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性(xìng)极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央(yāng)行(xíng)的政策(cè)制定者是否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒(mào)让(ràng)数百万人失业的风险，换句(jù)话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显(xiǎn)示(shì)，4月(yuè)美国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示，从美(měi)国居民消(xiāo)费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增(zēng)速放缓(huǎn)是确定性事件，说明(míng)未来美国(guó)经(jīng)济继续减速也(yě)是大概(gài)率事件(jiàn)。然而，由于美(měi)国(guó)居民消(xiāo)费支出(chū)增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使得(dé)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于(yú)出发市场(chǎng)系(xì)统性泡(pào)沫(mò)，通过贵金(jīn)属温(wēn)和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息支出(chū)占可支配收入的(de)比例(lì)越(yuè)来越高，未来并不排(pái)除由于经济严重减速加快导致(zhì)大(dà)规模恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情(qíng)况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降(jiàng)和最近的(de)美国居民部门信用卡(kǎ)违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济下(xià)行的环境下(xià)，居(jū)民部门的(de)资(zī)产负(fù)债表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化也是(shì)情理之中(zhōng)；但美国(g精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思uó)居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状况，这也(yě)是(shì)为何即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居(jū)民部门(mén)的消费贷款(kuǎn)仍然(rán)在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示(shì)着(zhe)美国居(jū)民部(bù)门的需求仍(réng)然十(shí)分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来(lái)，当前市场避险情绪的催化(huà)有(yǒu)两方面的背(bèi)景，一是(shì)按照历史经验(yàn)看，海外加(jiā)息结束到降息之间就是一个容易(yì)出风险的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国这边(biān)的(de)复苏环比高点已(yǐ)经(jīng)看到(dào)，同比高点(diǎn)接(jiē)近看到(dào)，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的(de)情况(kuàng)下(xià)，市场对全球经(jīng)济(jì)的预期(qī)想要进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海外银行业(yè)危机共(gòng)振成为了(le)一个激(jī)发避险情绪升(shēng)级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年(nián)大(dà)的(de)宏观周期和前几年有所不同，国(guó)内和海(hǎi)外出(chū)现明显的周期背离，且海外的政策(cè)部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险资产难以出现大幅度(dù)的流(liú)畅单边行(xíng)情，比较(jiào)合适(shì)的操作(zuò)思(sī)路应该(gāi)是“在下跌(diē)时不(bù)过分恐慌、在上(shàng)涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板块全面下(xià)行。沪(hù)铜主力合约2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属(shǔ)研(yán)究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下行(xíng)有两个利空背(bèi)景和一个(gè)触发因素，一是(shì)临近美联储5月份议息会议，加息25个基(jī)点的(de)概率(lǜ)升至(zhì)高位(wèi)，市(shì)场表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二(èr)是面临(lín)国内五一假期，资金提前(qián)流出规(guī)避不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股大(dà)幅(fú)下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观(guān)情绪(xù)对市(shì)场的扰(rǎo)动较大(dà)。市场一直(zhí)在衰退论(lùn)和加(jiā)息预期(qī)之间(jiān)摇摆不(bù)定。一方面对银(yín)行(xíng)业和(hé)全(quán)球经济前景感到担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会(huì)使得加息预期降低。加息(xī)预期降(jiàng)低后(hòu)又(yòu)不(bù)得不面(miàn)对高(gāo)企的(de)通胀数据，美联储喊话加息不应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续预测衰退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析(xī)师何燕艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内面临五一假期，之前(qián)看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在(zài)区间运行，除(chú)了锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季度是有色金(jīn)属的传统(tǒng)旺季(jì)，4月的(de)开(kāi)局延续了需求(qiú)的强预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出(chū)现不一样(yàng)的声(shēng)音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业(yè)样本企业开工率却出现接连下降，社会库存(cún)虽(suī)然(rán)持续去化，但速度较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是(shì)部(bù)分下(xià)游加工企业订(dìng)单难以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部(bù)分旺(wàng)季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价格(gé)高走，同时国内劳(láo)动节(jié)假期即将到(dào)来，资金从有色市(shì)场流出(chū)规(guī)避不确定性风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有色价格快速回落也是近段时(shí)间对利空因素的集中(zhōng)体(tǐ)现，节前(qián)宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季(jì)下(xià)，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的(de)行业(yè)数(shù)据来看，下(xià)游需求无疑是(shì)在慢慢复(fù)苏(sū)的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最近几周出现了高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进一(yī)步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢(màn)过去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的(de)总体预测值普遍也没有(yǒu)高于(yú)3月，虽然(rán)下降数值也不大，但也(yě)没能有力(lì)提振需(xū)求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市(shì)场(chǎng)预期过(guò)于(yú)一致，主流观(guān)点认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声(shēng)，最坏(huài)的时(shí)候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀(zhàng)高位持续(xù)，美(měi)联储的结(jié)果导(dǎo)向很可(kě)能使得加息时间或(huò)者幅度超预期(qī)，这(zhè)样市场(chǎng)就会有超预(yù)期(qī)的下(xià)跌。最主要的(de)是(shì)，有色板块多数(shù)品种供应增加(jiā)总体比较确定的(de)，需求(qiú)跟不上供应(yīng)的增(zēng)速，整个周期(qī)是(shì)向下而不是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对整个板块还是持中线偏空(kōng)思路，投资(zī)者可(kě)以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更多的是反映市场(chǎng)对未来一个(gè)季度(dù)、半年度甚至更长时间(jiān)的(de)需求预(yù)期，展大鹏认为(wèi)，其对有色(sè)板块的短期或短线影(yǐng)响并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)，短期可(kě)关注(zhù)供(gōng)求现状与(yǔ)价格趋势的关系以及可能突发的风险事(shì)件上。“对有色而(ér)言(yán)，投资者更多(duō)担心的是在(zài)多空分歧的位(wèi)置和时间节(jié)点突发未知(zhī)的风险事(shì)件，从而放大了(le)价格短线的波动性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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