5月23日，医药(yào)股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明(míng)康德、智(zhì)飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药板块(kuài)今年以来(lái)持(chí)续处于低位(wèi)水平，具有(yǒu)较大吸(xī)引力。截(jié)至5月(yuè)23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐(jiàn)熄火后，医(yī)药板块作为(wèi)老赛道是否(fǒu)能有反弹(dàn)行情？在(zài)后疫(yì)情时代，医药板块(kuài)是否还有新(xīn)的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改(gǎi)善(shàn)

　　医(yī)药行(xíng)业复苏确定性(xì省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗ng)很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一(yī)季度的(de)影响(xiǎng)将会(huì)逐步消退，医药行业的(de)基(jī)本面(miàn)正(zhèng)继(jì)续得到(dào)改善。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速(sù)相(xiāng)比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)（创新药除外(wài)）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营(yíng)收与(yǔ)去(qù)年同(tóng)期相(xiāng)比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例(lì)达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季(jì)度相比下(xià)降了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫情受益细分领域，医药(yào)板块(kuài)中具(jù)有较好成长(zhǎng)能力的低(dī)估值板块有原料药、医(yī)疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械企业的产品(pǐn)销售(shòu)前景，国(guó)内市场(chǎng)仍未(wèi)达(dá)到(dào)预期(qī)，原因(yīn)在于近几年来，由(yóu)于(yú)老(lǎo)龄化，国内医保支出(chū)并未增加太(tài)多省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗，增(zēng)速中的(de)增量大部(bù)分都被用于疫情相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也是为什么(me)，国内的(de)医疗行(xíng)业(yè)，增长速(sù)度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是(shì)非常明显的，传统药企必须要(yào)给创新留出(chū)空间(jiān)，比如在(zài)过(guò)去的三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药企的年化营收增速(sù)高达70％。对本(běn)土医药企业而言(yán)，要实现(xiàn)高速发(fā)展，必须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是(shì)

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求(qiú)复(fù)苏不及预期(qī)的背景下，医药板(bǎn)块中有刚性需求的新基建(jiàn)板块或是(shì)最(zuì)具有确定性的领域之一，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)或仍是(shì)今年医(yī)药投资的胜负(fù)手。

　　我(wǒ)国继(jì)续(xù)推进(jìn)优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医(yī)疗新(xīn)基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员(yuán)会召开新闻(wén)发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县医院(yuàn)作(zuò)为县级医疗卫(wèi)生服务网(wǎng)络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系(xì)。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮(bāng)扶等方(fāng)式，引导(dǎo)优质医疗资(zī)源下(xià)移，不断提高县(xiàn)级(jí)医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术、管理的下(xià)移(yí)，通过城市(shì)三(sān)级医(yī)院(yuàn)的(de)对口支援，托管，建立医联(lián)体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满足(zú)县域(yù)居(jū)民的基本(běn)医疗(liáo)卫生需求，为(wèi)普(pǔ)通(tōng)疾病(bìng)在市(shì)县范(fàn)围(wéi)内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科(kē)“百千万(wàn)”工程，指导各地按(àn)照“搭平(píng)台，建载体(tǐ)，促(cù)融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学(xué)等(děng)专科建设，补齐(qí)资源(yuán)短板，完成预期(qī)的建设任务。随着具体政策的出台，相关的(de)基层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生(shēng)命信(xìn)息(xī)设备和心血管(guǎn)耗(hào)材相关的板块将会(huì)有较大的(de)发展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东医(yī)疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐普医(yī)疗(liáo)、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支(zhī)持优质(zhì)医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到(dào)优化，促进更(gèng)多优质的(de)医疗资(zī)源(yuán)向下扩容，释放更(gèng)多中、基层(céng)医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提(tí)出要加强医疗(liáo)卫生领域的基础设施(shī)建设的背景(jǐng)下，预计(jì)医疗器械采购(gòu)将更加宽松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器械市场的(de)快速(sù)发(fā)展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国产(chǎn)品牌(pái)有望(wàng)凭借高性价比(bǐ)的优势加速(sù)进入医院，长期而言(yán)，随(suí)着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器械的龙头省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券建议关(guān)注国内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企业具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的产品性能、较好的(de)渠道(dào)和较强(qiáng)的研发能力。

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