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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德(dé)：利(lì)率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的(de)道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设施机(jī)构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的(de)境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结(jié)算公(gōng)司的(de)清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美(měi)联(lián)储继续(xù)加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的(de)继续发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量(liàng)增(穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼zēng)加。受访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于(yú)产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国(guó)内出口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去(qù)库更(gèng)多是(shì)供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时(shí)期内是(shì)固定的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的(de)波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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