5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星(xīng)医药(yào)、科(kē)伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持(chí)续(xù)处于低(dī)位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医药板(bǎn)块作为老赛(sài)道是否(fǒu)能有反(fǎn)弹行情？在后(hòu)疫情(qíng)时(shí)代，医药(yào)板(bǎn)块是否还(hái)有新的(de)业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改(gǎi)善(shàn)

　　医(yī)药(yào)行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一(yī)季(jì)度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药(yào)行业的(de)基(jī)本面正(zhèng)继(jì)续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药(yào)板(bǎn)块（创新药(yào)除外(wài)）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药(yào)除外）存在一定(dìng)的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度，创新药板(bǎn)块的(de)营收(shōu)与(yǔ)去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发总支(zhī)出的增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季度相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去(qù)创新药和疫情受益细分领域，医(yī)药板(bǎn)块中具有较好成长(zhǎng)能(néng)力的(de)低估值板块有原(yuán)料药、医疗设(shè)备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企(qǐ)业的产品(pǐn)销(xiāo)售前(qián)景，国内市场仍(réng)未达到预期(qī)，原因在于近几年来(lái)，由(yóu)于老龄化(huà)，国内医保(bǎo)支(zhī)出(chū)并未增加(jiā)太多，增速中的(de)增量大(dà)部分都(dōu)被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行业(yè)，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非常明显的(de)，传统药(yào)企必须要给创新留出空间，比如在过去(qù)的三(sān)年(nián)中，港股创新药企的年化营收增速(sù)高(gāo)达(dá)70％。对本(běn)土医药企业而言(yán)，要(yào)实现高(gāo)速(sù)发展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之(zhī)外(wài)拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负(fù)手(shǒu)

　　目前在总需(xū)求(qiú)复(fù)苏不及预期(qī)的(de)背景下，医药(yào)板块中有刚性需求的(de)新(xīn)基建板块(kuài)或是最具有确定性的领域之一，一(yī)定程度上(shàng)或(huò)仍(réng)是今年医药投资(zī)的胜负(fù)手。

　　我国(guó)继续(xù)推进优质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再(zài)获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委员会召开新(xīn)闻发布会，重点介(jiè)绍优(yōu)质医(yī)疗资源下移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委(wěi)通过(guò)开展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源(yuán)下移，不断提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技(jì)术(shù)、管理的下移，通过城(chéng)市三级医院的(de)对口支(zhī)援(yuán)，托管，建(jiàn)立医联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居民的基(jī)本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市(shì)县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的工作(zuò)中，将(jiāng)继(jì)续推进临床重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载(zài)体，促(cù)融(róng)合(hé)”的思路(lù)，重点(diǎn)加强(qiáng)群众需求较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等(含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式děng)专科建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的(de)建设任务。随着具体政策的出台，相关的(de)基(jī)层(céng)医疗器(qì)械(xiè)市场或将(ji含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式āng)受益。

　　可发(fā)现与(yǔ)医疗成像器材、生命信息设(shè)备和(hé)心血管耗材相关的板块将会(huì)有较大的发展空间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联影医(yī)疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗器(qì)械(xiè)市场(chǎng)持续扩张。随着国(guó)家继续支(zhī)持优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将(jiāng)会得到优化，促(cù)进(jìn)更多(duō)优质(zhì)的医疗资源向(xiàng)下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构(gòu)的采购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十四五(wǔ)”规划中提出要(yào)加强医疗(liáo)卫生领域的基础设(shè)施建(jiàn)设的背景(jǐng)下(xià)，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器(qì)械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动(dòng)下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比的优(yōu)势加速(sù)进入医院，长期而言，随着多(duō)项(xiàng)政策支(zhī)持的持(chí)续加强(qiáng)，国产替代将逐(zhú)步加速，相关大型医(yī)疗(liáo)器(qì)械(xiè)的龙头厂商(shāng)将(jiāng)会(huì)抓住放量的(de)机(jī)会，实(shí)现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企业具(jù)有较好的产品性能、较(jiào)好的渠道和(hé)较强的(de)研(yán)发能力。

未经允许不得转载：中国书画艺术 含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式