财(cái)联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前(qián)获批的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会(huì)议(yì)通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的(de)板块(kuài)行(xíng)进，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银(yín)行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了(le)银行(xíng)板块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略(lüè)高分红、深(shēn)度价值(zhí)的(de)企(qǐ)业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益(yì)投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是(shì)其在估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.6体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？5亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士(shì)指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块(kuài)更强的(de)优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了(le)空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较(jiào)好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是(shì)偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去(qù)大金(jīn)融上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映(yìng)射分(fēn)析。

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