私募(mù)基金运作即将迎来更全(quán)面的新一轮监管。

　　4月28日(rì)，中国证券(quàn)投资基金(jīn)业协会（下称中基协）就起草的(de)《私募证(zhèng)券投资基(jī)金运作(zuò)指(zhǐ)引》（下称《运作指(zhǐ)引》）向社会(huì)公开征(zhēng)求意见。

　　自2013年6月证券投资(zī)基(jī)金法将(jiāng)私募证券投资(zī)基金纳入(rù)统一规(guī)范，中基协实施登(dēng)记备(bèi)案(àn)以来，我国私募证券投资基金(jīn)行业发展迅速，规模(mó)不断(duàn)增加。截(jié)至2022年年末，中(zhōng)基协已登(dēng)记私募(mù)证券投资基金管(guǎn)理人9000余家，存续私募证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿(yì)元(yuán)。私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)交易策(cè)略逐步多元(yuán)化，交(jiāo)易活跃，投资资产覆盖股(gǔ)票、基金、债券和场(chǎng)内外衍生品，已经(jīng)成(chéng)为资(zī)本市场重要的(de)机(jī)构投资(zī)者之一。中(zhōng)基(jī)协结(jié)合私募证券投(tóu)资基(jī)金行业实践，坚持规范发展和问题导(dǎo)向，起草形成《运作指引》，明确底线要求，针(zhēn)对重点问题予以规范，完善私(sī)募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金运作规则体(tǐ)系。

　　本(běn)次(cì)征求意见的《运作指引(yǐn)》共(gòng)计三十二条，对私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金募集、投资(zī)、运作管理等(děng)环节提出了(le)规范要求。具体来看：

　　募(mù)集要(yào)求方面，在募(mù)集(jí)及存续门槛要求上(shàng)，明(míng)确私募证券投(tóu)资基金初始募集及存续规模不得低于1000万(wàn)元。

　　今(jīn)年2月，中基(jī)协发布了修订后(hòu)的《私募投资基金(jīn)登记备案(àn)办(bàn)法》（下称《备案办法》）及配套指引(yǐn)，进一步(bù)明确了私(sī)募登记备案标准，其中就(jiù)提(tí)出(chū)私募(mù)证(zhèng)券基金初始实缴(jiǎo)募集资金规模不低于(yú)1000万元人民币。此次《运作指引(yǐn)》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但(dàn)引发市场热议的(de)是，基金合同中应当明确约定(dìng)，除(chú)市(shì)场波动导致净值变化(huà)外，连(lián)续60个(gè)交易日出现基金资产净值低于(yú)1000万元人民币的，该私募(mù)证券投资基金进入清算流程。

　　有行业人士认为，《运作指引》在(zài)衔接《备(bèi)案办法》募(mù)集(jí)规模(mó)的基(jī)础上(shàng)，增(zēng)加(jiā)了存续要求，这可以有效避免(miǎn)《备案办法》出台后，通过募集资金后再赎回(huí)的方式备案(àn)的“壳基(jī)金”。此(cǐ)外，这(zhè)也体现(xiàn)行(xíng)业(yè)的“扶强除劣”趋(qū)势，中小规模的私募(mù)生存难度越来越大。

　　申(shēn)赎管理上，为(wèi)加强(qiáng)流动性风险管理，《运(yùn)作指引》要求(qiú)私(sī)募证券投(tóu)资基金开(kāi)放申赎频率不得高于每月一次。为引导投资者理性(xìng)投资(zī)、长期(qī)投(tóu)资，《运作(zuò)指引》明确(què)基金合同应当约(yuē)定投资者不少(shǎo)于6个月的份(fèn)额锁定(dìng)期(qī)安排。

　　投资要求方(fāng)面，在(zài)组合投资要(yào)求上，为引(yǐn)导(dǎo)私募证券投资基金管理(lǐ)人提(tí)升专业投资(zī)能力，组合投资、分散(sàn)风险，要求私募证券投(tóu)资基金采取资产(chǎn)组合(hé)的方式进(jìn)行(xíng)投(tóu)资。单(dān)只私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)投资(zī)于同一(yī)资产的资金，不得(dé)超(chāo)过该基金净资(zī)产的25％；同(tóng)一私(sī)募基金管理(lǐ)人管理(lǐ)的(de)全(quán)部私募证券投资基金投资于(yú)同一(yī)资(zī)产的(de)资金(jīn)，不(bù)得超过该资产的25％。银行(xíng)活期存款、国债、中央(yāng)银(yín)行票据、政(zhèn挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信g)策性(xìng)金融(róng)债、地(dì)方政府(fǔ)债券、公(gōng)开募集基金等中国证监(jiān)会、协会(huì)认可的投资品种(zhǒng)除外。

　　《运作指(zhǐ)引》还明确禁止多层嵌套，要求私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金架构应当清晰、透(tòu)明，不(bù)得通(tōng)过(guò)设置复杂架构、多层(céng)嵌(qiàn)套等方式规避(bì)监(jiān)管要求。私(sī)募证券(quàn)投资基金投资于其(qí)他私募证券投资基金或者金融机构发行(xíng)的(de)资产管理产品的，应当明确约(yuē)定所投资的私募(mù)证券投资(zī)基金或者资(zī)产管理(lǐ)产品不再投资除(chú)公开募集(jí)基金以外的其他私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)或者资产管理产品。

　　在场外衍(yǎn)生品(pǐn)投资要(yào)求上(shàng)，明确(què)私(sī)募基金应(yīng)当以风险管理、资产配置为目标开(kāi)展衍生品交(jiāo)易(yì)，不得(dé)将衍生品交易(yì)异(yì)化为股票、债券等场内标的的(de)杠(gāng)杆(gān)融资工具，不得为不(bù)适格投资(zī)者提供通道服务(wù)，提出集中度、杠杆(gān)等要求(qiú)。

　　运作管理要求方面，要求私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金管理人建立健(jiàn)全(quán)内(nèi)部制(zhì)度(dù)，遵循(xún)投(tóu)资(zī)者(zhě)利(lì)益优先与公平交易原则，防范(fàn)利益输送(sòng)。对(duì)量化私募(mù)证券投资基金在交(jiāo)易系(xì)统安全(quán)、异常(cháng)交易监(jiān)控、内部管理、资料保存、产(chǎn)品(pǐn)命名等方(fāng)面提(tí)出规(guī)范要求。进一步细化对私募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)投资(zī)运作（如衍生品、境外资产等特殊交易）的(de)信息(xī)披露要求。

　　同时，《运作指引》明(míng)确不同规(guī)模私募证(zhèng)券投资基金(jīn)管理人和私募证券投资基金信息报(bào)送工作要(yào)求。

　　《运作指引》还要求规模以上私(sī)募证券投资基金管理人定期开(kāi)展压力测试(shì)、建立风(fēng)险准备金制度等。具体来(lái)看，同一实(shí)际控制(zhì)人控制的私募基(jī)金管理人在最近一年度(dù)末(mò)合计基金管(guǎn)理规模在20亿(yì)元以上的，应当持续建立健全(quán)流(liú)动性风险监测、预(yù)警与(yǔ)应急处(chù)置(zhì)、关于预警线与止损线的(de)风险管(guǎn)理制度(dù)，每季(jì)度至少进行(xíng)一次压力(lì)测试(shì)。私募基(jī)金管理人应(yīng)当结合(hé)市场(chǎng)状况和自身管理能力(lì)制定并(bìng)持(chí)续更新流动性风险应急(jí)预(yù)案，明(míng)确预案触发情景、应(yīng)急程序与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务，私募基金(jīn)管理人应当对投资者资(zī)金来源的合规性进行(xíng)审(shěn)查(chá)，不得由投资(zī)者(zhě)或(huò)其指定第三(sān)方(fāng)下达(dá)投资(zī)指令或者(zhě)自行负责(zé)投(tóu)资(zī)运作，不得为(wèi)金融机构(gòu)、其他私募基金管理人，金融机构资产管理(lǐ)产品以及其他私募基金提供(gōng)规避投资范围(wéi)、杠杆约束、投资者门(mén)槛等监管要求的通道服务。

　　一(yī)位私(sī)募人士向期(qī)货日报记者(zhě)表示(挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信shì)，综(zōng)合来看，私募监(jiān)管(guǎn)的实际标准在向金(jīn)融(róng)机构管理标准看齐，《运(yùn)作指引》如果按目前征求(qiú)意(yì)见稿的水平落实，执行后会快速(sù)抹(mǒ)平私募基金相对(duì)其(qí)他资管(guǎn)产品(pǐn)的(de)灵(líng)活度，让资金方的投放偏好回到(dào)策(cè)略表现及管理人的整体(tǐ)运营和服务水平上，而非政策监管红利(lì)。这将更有(yǒu)利于行业的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡期(qī)安排(pái)。

　　中(zhōng)基协表示，《运作指引(yǐn)》施行后，新(xīn)备案的私募(mù)证券投(tóu)资基金按照《运作指(zhǐ)引》要(yào)求执行(xíng)。同(tóng)时为减少新老基金的套(tào)利空间，对(duì)存量基金(jīn)针对不同情况提出差异(yì)化(huà)整改要求(qiú)，并对重(zhòng)点条款的整改给予充分(fēn)过(guò)渡期安排：

　　对于违反投资(zī)范围(wéi)要求、开展通道(dào)业务(wù)、不符合最低存续(xù)规模等触及底线(xiàn)要求的存量基金，《运作指(zhǐ)引》施(shī)行后不(bù)得新增募集规(guī)模及(jí)投资者，不得(dé)展期，新增投资活动(dòng)获(huò)得须(xū)符合《运(yùn)作指引》要求，合同到(dào)期(qī)后予以清算；

　　对于不符(fú)合《运作指引》中关于投资集(jí)中度、嵌套层数、杠杆(gān)比例、债(zhài)券及衍生品交易等(děng)投资要求的，给予12个月(yuè)整改过(guò)渡(dù)期(qī)，不强制要(yào)求修改(gǎi)基金合同；

　　对于(yú)《运作指引》实施后存量基金新募集的投(tóu)资者要求(qiú)设(shè)置不(bù)少于6个月的(de)份额(é)锁定期(qī)；

　　对于存量基金发生基金合同变更的(de)，变更后内容应当符合《运(yùn)作指引》要(yào)求(qiú)；基金合同存续期限发生变化的(de)，应(yīng)当按照《运作指引》修改基金合同；

　　对于存量基金(jīn)中无(wú)固(gù)定(dìng)存续期限(xiàn)的私募证券投(tóu)资基金(jīn)，要求(qiú)在(zài)《运作指引》施行后12个月(yuè)内(nèi)，修改基金合同(tóng)，约(yuē)定明确的基金存(cún)续期，以促进目前(qián)存量永续基(jī)金限期(qī)整改。

未经允许不得转载：中国书画艺术 挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信