射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)，下(xià)游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国(guó)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯片及模组的(de)研发(fā)、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的(de)股价(jià)情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板(b虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么ǎn)上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的(de)价(jià)格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球多家射频芯虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么片领域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业(yè)基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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