财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特(tè)征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必(bì)争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的(de)同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两大(dà)阵营(yíng)的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年(nián)同(tóng)期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区(qū)域持(chí)续(xù)扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的(de)研(yán)报(bào)罗(luó)列五大(dà)巨头的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势(shì)不(bù)变，经(jīng)过一(yī)段时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于(yú)去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)业(yè)绩增长，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大(dà)的(de)华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大(dà)江(jiāng)南(nán)北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现(xiàn)在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出(chū)，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材(cái)料；下游终端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转型已多次实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化(huà)、加(jiā)速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱于(yú)成(chéng)本催(cuī)生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量高增，提价区(qū)域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低(dī)档(dàng)均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定(dìng)在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了继续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化(huà)势(shì)能(néng)锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推出(chū)“百年(nián)之(zhī)旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计公司(sī)全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅(jǐn)占其(qí)收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟(shú)悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端(duān)化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业(yè)额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去(qù)年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业态的落(luò)地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一(yī)步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元(yuán)风(fēng)味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释e='color:冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释 #ff0000; line-height: 24px;'>冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释有望成(chéng)为行业新(xīn)引(yǐn)领者(zhě)。

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