财(cái)联社(shè)5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布(bù)公(gōng)告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方(fāng)银(yín)行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票(piào)通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信(xìn)本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债券（次级债(zhài)）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致(zhì)裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相(xiāng)较于(yú)AT1债(zhài)券的优(yōu)先(xiān)债(zhài)权(quán)人。同时在(zài)2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做(zuò)出任何决(ju大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年é)定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大(dà)量此类债券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔(péi)的(de)金额(é)通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区(qū)是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中(zhōng)定(dìng)义(yì)的信大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年>贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本(běn)周二提(tí)交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不(bù)过(guò)这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委(wěi)员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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