近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部分(匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期(qī)在(zài)经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步(bù)改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进(jìn)口量也出现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大(dà)量(liàng)释(shì)放削弱了国内(nèi)煤(méi)企的议价(jià)能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋(wū)新(xīn)开(kāi)工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了(le)市(shì)场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初(chū)就(jiù)开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)、下游施压匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么的双重作用下，焦价(jià)持(chí)续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的(de)概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是(shì)目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的(de)经济性一(yī)般，对降价(jià)的承(chéng)受能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显增(zēng)加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原(yuán)料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处于往年(nián)同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压(yā)力。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于(yú)主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一(yī)般的(de)背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供(gōng)需格局大(dà)概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本(běn)较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱(qū)动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压(yā)力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区(qū)间(jiān)振(zhèn)荡走势(shì)为(wèi)主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大(dà)概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负(fù)反馈以(yǐ)及(jí)粗钢(gāng)平控都是(shì)压(yā)低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可(kě)能(néng)因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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