近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知(zhī)函称(chēng)，因(yīn)亏(kuī)损严(yán)重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后，市场对(duì)今(jīn)年(nián)的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑(hēi)色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业(yè)利(lì)空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的(de)同时，4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端(duān)均有明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短(du4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里ǎn)暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求压力(lì)向原材(cái)料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游(yóu)施(shī)压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地(dì)的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因(yīn)是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产线的(de)经济性(xìng)一般(bān)，对降价(jià)的(de)承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月(yuè)以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢(gāng)厂持(chí)续采取低原料库(kù)存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的压(yā)力(lì)。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供(gōng)应短期(qī)内(nèi)有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布(bù)的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在(zài)终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的(de)背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格(gé)因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但(dàn)期(qī)货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板块(kuài)内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加(jiā)重其供需压(yā)力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回(huí)升(shēng)后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二(èr)是终端需求(qiú)存(cún)疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预(yù)期如何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易跌难涨。

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