财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过(guò)去的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会(huì)议(yì)作(zuò)用(yòng)显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银(yín)行概念获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息(xī)收(shōu)益(yì)外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银(yín)行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两(liǎn说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？g)年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农(nóng)行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合(hé)价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资(zī)者(zhě)提(tí)供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步(b说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？ù)企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投资机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的(de)，本(běn)身就(jiù)有比较大的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被(bèi)当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没(méi)有别(bié)的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易(yì)结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一映射分说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？(fēn)析。

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