国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一(yī)击(jī)。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错(cuò)误(wù)部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来(lái)一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛的(de)银(yín)行(xíng)强化适用的(de)标准，联(lián)储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更(gèng)大范(fàn)围的(de)银(yín)行适用标准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本要(yào)求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的(de)要求，或(huò)者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济(jì)继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联(lián)储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可(kě)能(néng)性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年(nián)化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经(jīng)济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上(shàng)削弱(ruò)了美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了(le)下半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的(de)一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以(yǐ)及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行政策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业(yè)危机(jī)引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的(de)通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对(duì)于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期(qī)风险；三(sān)是美(měi)联储未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回(huí)调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指数预(yù)计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分(fēn)，预计加息结(jié)果不(bù)会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢(yì)唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉(lā)扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际(jì)减弱(ruò)。同时(shí)，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场(chǎng)和(hé)美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之间的(de)预(yù)期(qī)差(chà)，以及美(měi)国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业(yè)市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人(rén)数(shù)还(hái)是失业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指引以及(jí)银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐(lè)观(guān)预期(qī)的修正空(kōng)间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国(guó)经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大(dà)幅(fú)领先美(měi)联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修(xiū)正或(huò)将带(dài)来金银(yín)价(jià)格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好(yì)息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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