金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值(zhí)就缩水超(chāo)过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不(bù)知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮(lún)投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称(chēng)的私募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两(liǎn嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美g)次(cì)成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团(tuán)旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营(yíng)白(bái)酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之(zhī)一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广告(gào)支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正(zhèng)在逐步增加。报告期(qī)内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南(nán)醴陵的一个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新(xīn)华联集团董事、董事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南第一(yī)。川(chuān)酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他(tā)在(zài)白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足(zú)主教练的(de)米卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢担(dān)任(rèn)金(jīn)六福形象代言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告(gào)轰(hōng)炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的(de)金东(dōng)集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届(jiè)全国(guó)糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇为知名的(de)盛初(chū)咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负(fù)增(zēng)长、收入低增(zēng)长或(huò)0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的(de)内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上市(shì)公司业绩会(huì)出(chū)现增速放(fàng)缓和(hé)进一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存(cún)周(zhōu)期看(kàn)趋(qū)势，现在存(cún)在(zài)三(sān)个(gè)矛盾：一(yī)是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块(kuài)钱(qián)以下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大(dà)部(bù)分劳动人口(kǒu)从(cóng)农村(cūn)转移(yí)到城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导致(zhì)未来升级空间基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了(le)一(yī)组各价格(gé)带(dài)白酒节前和节后(hòu)的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭目(mù)以待(dài)。

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