“一带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年(nián)出(chū)口最大的看点。即使考虑去年的(de)低基数，4月的出口(kǒu)增速(sù)也不赖，与韩国(guó)、越南等邻国(guó)形成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国(guó)家成为主角，欧美发(fā)达经济体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口(kǒu)的份额约(yuē)为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出口增速保(bǎo)持(chí)在(zài)6％以(yǐ)上，那么(me)在增(zēng)量上就可能对冲美欧日出口的下(xià)滑，使得全年(nián)2023年全年(nián)的出口增速转正。

　　从(cóng)整(zhěng)体看，3、4月份的数据再(zài)次验证，当前(qián)观察的中国(guó)的出口“不看(kàn)港口，不(bù)看(kàn)韩、越”。港(gǎng)口数据和韩(hán)国、越南出口通胀作为传统观察中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)增速的重(zhòng)要(yào)指(zhǐ)标(biāo)，但随着中(zhōng)国出口结构向“一带(dài)一路”国家转移，其对(duì)中国(guó)出口(kǒu)的指示作用(yòng)逐渐下降。一方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于多数“一带一路”国家(jiā)偏向内陆，汽车、火车等陆(lù)路(lù)运输(shū)占比(bǐ)和增速快速上升，导致港口(kǒu)数(shù)据与实际出口(kǒu)增速持续偏(piān)离，另一(yī)方面(miàn)，以往韩国、越南出口增速与中(zhōng)国出(chū)口基本保持(chí)统一趋势，但由(yóu)于产品结(jié)构差异，2023年以来两者产生较大(dà)背(bèi)离。出(chū)口结构性变化背(bèi)景下，传统观察框架适用性减(jiǎn)弱(ruò)，信息(xī)的噪(zào)音和预期的波(bō)动可能加大。

　　国别方面，擘画外贸(mào)蓝图(tú)的突(tū)破口仍在于“一带一路(lù)”国家。除低基数影响之(zhī)外，4月对(duì)俄出口(kǒu)的(de)高(gāo)增反(fǎn)映“一(yī)带(dài)一路”贸(mào)易(yì)持(chí)续活跃，沿路(lù)经济带仍(réng)是我国(guó)稳外贸的“抓手”。4月对(duì)东盟(méng)出口(kǒu)增速(sù)暂时(shí)回(huí)落，不过整(zhěng)体来看，自(zì)2022年初以来“俄+东盟(méng)升(shēng)、欧美降”的趋势(shì)加速，日韩份额(é)保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　苹果xr重量为多少gg alt="4 月出口：“一带(dài)一路(lù)”的对冲力(lì)量有(yǒu)多大？（东吴宏观团(tuán)队(duì)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906302.png">

　　产品方(fāng)面，4月出口结(jié)构继续延续“扬长避短”的属(shǔ)性。中国4月汽车及机电出口金额维持强势，增速较3月进一步加快(kuài)部分源于(yú)去年低基(jī)数原(yuán)因，不过对同比(bǐ)的拉动仍明显好(hǎo)于韩国，半导体(tǐ)出口跌幅则相(xiāng)较(jiào)韩国更(gèng)加“温和(hé)”。从散点图(tú)看(kàn)，量价齐升的汽车出口反映(yìng)海(hǎi)外车(chē)市较(jiào)高景气度与产业链韧性仍(réng)可在一段时(shí)间内(nèi)支撑出口(kǒu)，而受全球半导(dǎo)体周(zhōu)期影(yǐng)响，集成电路4月出(chū)口量(liàng)与价(jià)格均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一(yī)带(dài)一路(lù)”的空间有多(duō)大？站在2022年年(nián)底，市场(chǎng)大多聚焦欧(ōu)美经济衰(shuāi)退的拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在稳(wěn)定(dìng)外贸上(shàng)发挥了越来越重要的作用，那(nà)么如何去(qù)评估(gū)这一(yī)空间有(yǒu)多大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在全球经济(jì)和贸易放缓的背景下，我国出(chū)口(kǒu)的(de)韧性可能(néng)主要来自于存(cún)量(liàng)的竞争——我们认(rèn)为很有可能(néng)是抢(qiǎng)占(zhàn)欧美日韩在这些国(guó)家(jiā)的进(jìn)口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国(guó)在一(yī)带一路沿线10国(guó)的进口份额(é)上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保守估计拉动2023年中(zhōng)国出口1个百分点(diǎn)。我们选取(qǔ)“一带一(yī)路”沿线65国中，中(zhōng)国出口规模最大(dà)的10个国家(jiā)（约占中国对(duì)“一带一路”沿线国家(jiā)总(zǒng)出口的(de)70％，以下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观(guān)三种(zhǒng)情形下(xià)的进口(kǒu)增(zēng)速情况，同时参考(kǎo)2018至2022年(nián)欧美日韩的年均下跌份(fèn)额，假设2023年(nián)10国(guó)对美欧日韩减少的进口份(fèn)额中约(yuē)60％被中国取代(dài)。

　　结果显(xiǎn)示，中性(xìng)条件下，“一带一路”10国2023年拉动中(zhōng)国出口增速约0.97％，此外根据占比（10国(guó)占65国(guó)的70％），大致估算“一带一路”沿线65国(guó)拉动我国出口(kǒu)增速(sù)约(yuē)1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背景下，1个(gè)百分点(diǎn)并不少，我国全年出口增速可能略高(gāo)于0％。对欧美日等(děng)发达经济体出口(kǒu)增速预测，思路为在中国(guó)加(jiā)入世界(jiè)贸(mào)易组织后(hòu)、历次全球(qiú)经(jīng)济陷入衰退或(huò)是经济增速(sù)大幅下行（downturn）的时(shí)间段中(zhōng)，选出具有参考意义的三年(nián)，分(fēn)别作为中性、乐(lè)观和悲观情景作为参考(kǎo)。我们对于2023年的基准假设为美欧有可(kě)能在下半年陷(xiàn)入温和衰(shuāi)退，我(wǒ)们选择2009（全(quán)球金融(róng)危机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全球经济温和放(fàng)缓）分别作为悲观、中性和(hé)乐观情景。根据预测，中性假设(shè)下，2023年(nián)欧(ōu)美日(rì)韩拖(tuō)累我国出口增(zēng)速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家（在我国出口中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸(mào)易数量增速预测即(jí)1.5％计(jì)算(suàn)，并考虑价格(gé)因素(sù)，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平(píng)减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计(jì)算得出其(qí)余国家拉动我(wǒ)国出口增(zēng)速(sù)约(yuē)0.64个百(bǎi)分点。因此(cǐ)，中性假设下2023年我国出口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在(zài)低估(gū)的风险，主(zhǔ)要来自(zì)于两个方面(miàn)：数据口径差异和欧美经济体的“韧(rèn)性”。数据方面，各国自中国进口的数(shù)据和中国向各国出口(kǒu)的数据存(cún)在差异（无论是绝对量还(hái)是增速），有时这一差异还较(jiào)大(dà)，一(yī)般(bān)而言中国出口端(duān)的(de)增速会(huì)更(gèng)高，这意味着我们基于“一带一路”国家进(jìn)口数据的测算(suàn)是低(dī)估(gū)的；外需方(fāng)面，欧美(měi)经济陷入衰(shuāi)退的时点存在(zài)较大的不确定(dìng)性(xìng)，可(kě)能在今年下(xià)半年、也可能在(zài)明年，若(ruò)后者出现(xiàn)，那么(me)2023年发(fā)达经济体对于(yú)中国出(chū)口的(de)拖累可能没(méi)有那么(me)大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄罗斯及其他新兴(xīng)经济体经济(jì)增长不及预期，对(duì)外需拉动不(bù)足。疫情二次冲击风险对出口造成拖(tuō)累。欧美(měi)经济韧性超预期，对于中国出(chū)口的拖累不足。

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