财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程(chéng)度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也(yě)分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与外资(zī)两大(dà)阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则(zé)堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增(zēng)、归母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景(jǐng)逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去(qù)年同期(qī)明显(xiǎn)提平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额(é)分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研(yán)报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部企业(yè)将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经过(guò)一(yī)段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威(wēi)英博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年(nián)的水平(píng)，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的销售(shòu)权划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料(liào)；下(xià)游终(zhōng)端议价能(néng)力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为向高(gāo)端化转型已多次(cì)实施提(tí)价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如(rú)今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元(yuán)啤酒，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价(jià)位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带(dài)动整(zhěng)体产品结(jié)构持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预(yù)计(jì)公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要(yào)销(xiāo)量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正(zhèng)式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打(dǎ)满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可(kě)、熟(shú)悉其(qí)经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)

　　作(zuò)为(wèi)曾经(jīng)国(guó)产啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增(zēng)，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态(tài)的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分(fēn)析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字食品(pǐn)点评(píng)称(chēng)，改革红利(lì)释放正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间(jiān)，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道超(chāo)车机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风(fēng)味(wèi)及(jí)应用(yòng)场景布局多元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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