关(guān)注(zhù)市场热点消息。

　　美(měi)联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策(cè)遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但(dàn)目(mù)前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基(jī)线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的(de)代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基(jī)础设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及(jí)结(jié)算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外(wài)机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人(rén)民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本(běn)面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后(hòu)，而(ér)豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的(de)强力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关(guān)上市企(qǐ)业一季度(dù)业(yè)绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上(shàng)涨和(hé)毛(máo)利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构(gòu)预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对(duì)于(yú)4月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一(yī)些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内使用(yòng)量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减产民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年(nián)初国(guó)内疫(yì)情(qíng)防控措(cuò)施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许更多(duō)的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产(chǎn)量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年(nián)度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步进入(rù)中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商(s民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的hāng)品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别(bié)强势(shì)。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大幅(fú)波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动(dòng)仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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