国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息(xī)交(jiāo)织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部(bù)和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储(chǔ)负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的文(wén)化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方式不(bù)够自(zì)信(xìn)果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对(duì)范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的(de)未实(shí)现损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的(de)地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)对外(wài)宣(xuān)布，欧(ōu)委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产影响(xiǎng)的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务(wù)部(bù)最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存(cún)在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年(nián)中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时(shí)不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在(zài)会(huì)后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要(yào)重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的(de)观(guān)点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场而(ér)言(yán)，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需(xū)要(yào)关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联(lián)储(chǔ)是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风险；三是(shì)美(měi)联储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将(jiāng)降息(xī)或(huò)者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击(jī王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产)，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利(lì)空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美(měi)联储加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预(yù)期(qī)差，以及(jí)美(měi)国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的(de)修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得贵(guì)金属获(huò)得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，一(yī)方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关(guān)键数(shù)据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计(jì)美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的(de)方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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