财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开(kāi)花了(le)！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要(y精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字ào)议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等(děng)背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破(pò)净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字实(shí)体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息(xī)是银行(xíng)股相对于(yú)其(qí)他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也(yě)为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估(gū)值处于历(lì)史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外(wài)银(yín)行还有(yǒu)大量的(de)商誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的(de)修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国(guó)企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题(tí)得到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成(chéng)行(xíng)情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射(shè)包括(kuò)不(bù)限(xiàn)于(yú)大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的(de)方向、市场进入(rù)避(bì)险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的(de)金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等(děng)板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的(de)交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单(dān)一映射分析。

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