来源：海通宏观(guān)

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经(jīng)济(jì)工作(zuò)。今年以来，经济(jì)增长好于预(yù)期(qī)。不过(guò)当前经济恢复性(xìng)好(hǎo)转，内(nèi)生(shēng)动力还不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不足。所以(yǐ)，稳(wěn)增长基调延续，短期政(zhèng)策不太可(kě)能转向(xiàng)收紧，但(dàn)是面对高(gāo)质量发展要求，也没增量刺激政策。未来(lái)扩大(dà)需求主要(yào)依靠自发修(xiū)复消费，主动(dòng)稳定投资。此(cǐ)外，产业政(zhèng)策方面(miàn)强(qiáng)调(diào)“实(shí)体经(jīng)济”支撑，防风险仍然(rán)是重点任务。整体看，二(èr)季度经(jīng)济修复速度(dù)或将放缓，政策相对克(kè)制 。

　　1

　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强调了今年的(de)成绩，即“经济(jì)增长好于(yú)预期”，“市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好(hǎo)态势”。从一季度(dù)公布的数据看，确实好(hǎo)于去年四季度(dù)时的预(yù)期。但随后会议(yì)也提到“经(jīng)济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”。这也使得(dé)经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　我(wǒ)们的(de)理解是(shì)，一季度GDP同比增热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物速为4.5％，相(xiāng)比去(qù)年四(sì)季(jì)度有明显(xiǎn)改善(shàn)，但距(jù)离疫情之前2019年(nián)的6％附近的增(zēng)速，还有较大(dà)的差距(jù)。所(suǒ)以，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是(shì)热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物一季(jì)度降(jiàng)准后，就业压(yā)力仍然存在，我们认为政(zhèng)策短(duǎn)期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前(qián)经济持续(xù)回升向好的(de)关键(jiàn)所在。

　　2

　　稳增长：也(yě)没增量刺(cì)激(jī)

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济要实现(xiàn)“质的有效提升”和(hé)“量(liàng)的(de)合(hé)理(lǐ)增长”。这一点和去年(nián)经济工作会议(yì)精(jīng)神一致。这也(yě)意味着(zhe)稳增(zēng)长不会通过(guò)强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续(xù)改善”、“风(fēng)险(xiǎn)隐患持续化(huà)解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效(xiào)力和激发(fā)经营主体活力结(jié)合起(qǐ)来”。我们的理(lǐ)解是，下(xià)一阶段(duàn)更(gèng)多通过(guò)激发(fā)市场化的(de)力(lì)量去推(tuī)动经济修复，通过改革(gé)开放的(de)方式激发(fā)高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两(liǎng)个毫不(bù)动(dòng)摇”，破除影(yǐng)响各类(lèi)所有(yǒu)制企业公平竞争、共同发展的法律法(fǎ)规(guī)障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企业都要依(yī)法合规经营。要下决心从根(gēn)本上(shàng)解(jiě)决企业账款拖欠问(wèn)题。总体而言(yán)，政策(cè)刺激(jī)空(kōng)间有(yǒu)限(xiàn)，主要还(hái)是以提振信心和预期、激发活(huó)力为主要手段(duàn)，让(ràng)经济自发的(de)内生修复。

　　3

　　扩需求(qiú)：自(zì)发(fā)修复消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议提(tí)出(chū)，积(jī)极的(de)财政政策要“加力(lì)提效”，稳健的货币政(zhèng)策要“精准有力(lì)”，延续(xù)了(le)去年12月会(huì)议的表述。对于政策的要求，本(běn)次会议(yì)强调“形成扩大需求的合力”，而(ér)去年12月会议的相关表述是“加(jiā)强各(gè)类政策协调(diào)配合”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政策重心。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要多渠道增加城乡居(jū)民收(shōu)入，改善(shàn)消费环(huán)境，促(cù)进(jìn)文化旅游等(děng)服务消费”。提高消费(fèi)，主要(yào)还(hái)是靠居民劳动收入的自然修复。另一方面，主动稳定(dìng)投资(zī)。尤其是基(jī)建投资(zī)，是政府主动稳增长的重点。会议提(tí)到，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把(bǎ)吸引外商投资放在(zài)更(gèng)加重要的(de)位(wèi)置，稳住(zhù)外贸(mào)外资(zī)基(jī)本盘。要(yào)支(zhī)持有条件的自贸试(shì)验区和自由贸易港(gǎng)对接(jiē)国际高(gāo)标准经(jīng)贸规则，开(kāi)展改(gǎi)革开放先行(xíng)先试。

　　4

　　产业发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系(xì)要以“实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)”为支(zhī)撑。我们的理解是(shì)，产(chǎn)业政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济并(bìng)不(bù)是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经(jīng)济”相(xiāng)对应的。

　　会议明(míng)确“要(yào)夯实科技自立自强(qiáng)根基，培育壮大新(xīn)动能(néng)”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽车发展优势(shì)，加快推进充(chōng)电桩、储能等(děng)设施建(jiàn)设和配(pèi)套电网(wǎng)改造”。会(huì)议指出(chū)“要重视通用人工智能发展(zhǎn)，营造创(chuàng)新生态”，也提到了“重(zhòng)视防(fáng)范风险”。我们认为，人工智能(néng)发(fā)展到(dào)一定程度，监(jiān)管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域(yù)，要推动平(píng)台(tái)企(qǐ)业规范健康发展，鼓(gǔ)励头部(bù)平台(tái)企业探索(suǒ)创新。

　　5

　　防(fáng)风险(xiǎn)也(yě)是重点

　　会(huì)议提出(chū)，“统筹做好中小银行、保险和信托(tuō)机构改革化险(xiǎn)工作”；再(zài)次强(qiáng)调房住(zhù)不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方(fāng)政府债(zhài)务管理，严控新增(zēng)隐性债务”。我们认(rèn)为，房地产(chǎn)产业(yè)链、中小金融机构的风险出清，仍是(shì)大势所趋(qū)，地方(fāng)债务的风险也需要化解。所以今年和(hé)去年最大的不同是疫(yì)情影响减弱，其他方面的经济问题依然(rán)是(shì)存在的。

　　整(zhěng)体看，二季(jì)度经济(jì)修复速度或将(jiāng)放缓，政策相对(duì)克制。

未经允许不得转载：中国书画艺术 热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物