5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国(guó)产替代(dài)过(guò)程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球(qiú)半导体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的(de)种(zhǒng)类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随(suí)着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期(qī)的持续(xù)回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认为(wèi)当前(qián)无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新(xīn)复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国产替二婚和剩女哪个干净，女性生理需求代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大(dà)，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的(de)公司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后(hòu)在万物(wù)智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处(chù)于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投(tóu)资机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大(dà)对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需二婚和剩女哪个干净，女性生理需求求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库(kù)存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关(guān)注景气(qì)度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能(néng)波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也(yě)会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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