金融(róng)界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市(shì)第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本(běn)上市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次高端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对(duì)其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵(líng)的一(yī)个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东(dōng)正(zhèng)式(shì)开启了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游(yóu)经销商的日子越来(lái)越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福形(xíng)象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑地(dì)说(shuō)“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的(de)金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举(jǔ)成为湖(hú)南省(shěng)株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知名(míng)的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量负增(z韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股ēng)长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度(dù)看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端(duān)消(xiāo)费在(zài)疫(yì)情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受(shòu)影响，次高(gāo)端库存(cún)仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业绩(jì)会出现增(zēng)速放缓和进(jìn)一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需(xū)-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人口从(cóng)农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带(dài)韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

未经允许不得转载：中国书画艺术 韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股