在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救)，越来越多的专业(yè)选股人(rén)士(shì)将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据(jù)显示(shì)，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的(de)担忧鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示(shì)，在(zài)市场开始逃离(lí)时(shí)，只做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于(yú)图表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目(mù)标(biāo)基(jī)金等系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股(gǔ)价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数(shù)几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都以失败(bài鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救)告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本(běn)财报季(jì)的业绩超(chāo)出(chū)预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备(bèi)而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常(cháng)会(huì)在(zài)下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第(dì)三(sān)季度开始。

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