A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据(jù)计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值(zhí)之首(shǒu)，得益于(yú)当(dāng)时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移(yí)动的(de)突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这(zhè)一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了(le)离不(bù)开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为(wèi)国(guó)企数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能(néng)否(fǒu)打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度(dù)突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆(bào)发、船(chuán)舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基(jī)础设(shè)施(shī)企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营(yíng庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思)收是茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信(xìn)号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思则可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入(rù)国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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