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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德(dé)表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一步(bù)提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发(f串子是什么意思网络，足球串子是什么意思ā)经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今(jīn)年在联(lián)邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的(de)境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清(qīng)算业务(wù)的清算会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民(mín)银行(xíng)要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场准(zhǔn)入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每(měi)日交(jiāo)易(yì)净(jìng)限额为(wèi)200亿元人(rén)民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根(gēn)据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的(de)继(jì)续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹(dàn)是(shì)由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共(gòng)同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显串子是什么意思网络，足球串子是什么意思(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库(kù)存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在(zài)本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅(fú)不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估(gū)超预期(qī)下降(jiàng)的(de)乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测数据(jù)显示(shì)，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季(jì)节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于(yú)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地(dì)来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的(de)主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油(yóu)的(de)去库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是(shì)说(shuō)进口利润(rùn)打开，产串子是什么意思网络，足球串子是什么意思地让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任何可能(néng)的(de)风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得(dé)油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特(tè)别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美(měi)大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难(nán)以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物(wù)柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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