一度被称为(wèi)“机构投资者风向标”的股票(piào)ETF市(shì)场(chǎng)，迎来(lái)重大变局(jú)，个(gè)人投(tóu)资(zī)者不仅在(zài)新(xīn)发基金中占据主流，存量产(chǎn)品(pǐn)也超过了机构投资者占比。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，在基金行业(yè)ETF投教工作成效显著，ETF交易工具优势被投资者逐渐认知(zhī)，以及(jí)投资热点轮动(dòng)加快、主题(tí)和(hé)行业(yè)ETF跟(gēn)踪效(xiào)率较高等(děng)背景下，国内资本市(shì)场正在经(jīng)历股民转基民(mín)，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个(gè)人在(zài)股票ETF占比抬升，有利于投资(zī)者分(fēn)散风(fēng)险，提高(gāo)市场交易活跃(yuè)度，长远可(kě)提高A股(gǔ)市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比(bǐ)84％

　　个人投资者(zhě)成为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)13日，今年(nián)新(xīn)成立的37只股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）上(shàng)市(shì)前一(yī)周披(pī)露的个(gè)人投资(zī)者平均占比(bǐ)83.9％，个人(rén)投(tóu)资(zī)者俨然(rán)成为新发权益ETF的主力军。

　　而从全市场数(shù)据看，2022年个(gè)人投资者比(bǐ)例为50.85％，同比下降3.67个百分点，但(dàn)仍然在股票ETF市(shì)场占比超过了机构(gòu)资(zī)金。

　　针对个人投(tóu)资者(zhě)占(zhàn)比的变(biàn)化，华泰柏瑞指数投资部总(zǒng)监助理、基金经理(lǐ)李沐阳表示，2018年以前，权益类ETF的(de)规模(mó)主要集中在(zài)几大宽(kuān)基ETF，一般都是(shì)机构投资者做(zuò)配(pèi)置去(qù)买ETF。2019年以后，行业(yè)ETF如(rú)雨(yǔ)后春笋(sǔn)般出现，叠(dié)加(jiā)全行业(yè)指(zhǐ)数相(xiāng)关业务同仁在ETF投教工作(zuò)上(shàng)的共同努力，ETF作为交易(yì)工具的优(yōu)势(shì)，越(yuè)来越(yuè)被(bèi)普通个人投资(zī)者认知，从而(ér)使(shǐ)个人股票占(zhàn)比(bǐ)的大幅提(tí)升。

　　具(jù)体到今年新发ETF个人占比较高的现(xiàn)象，国泰基金也分析，今年以来A股(gǔ)市场(chǎng)持续回暖，投资者(zhě)情绪比较积极(jí)，新发(fā)产品募(mù)资(zī)环境比较(jiào)好(hǎo)，也越来越受到个人投资(zī)者(zhě)的青睐。此外(wài)，ETF投资(zī)者大(dà)部分由股民转化而来，这些个人投(tóu)资者也认(rèn)识到ETF持有一(yī)篮(lán)子(zi)股票，胜率大概率(lǜ)更高，相对(duì)于个股来说，也能更好地分散风(fēng)险。

　　基煜研究也补充道，个人投资者“买新不买旧”的理(lǐ)念扎根较(jiào)深，更(gèng)倾向于交易新(xīn)上市的(de)ETF，而机构投资(zī)者对于时间成本的把(bǎ)控较(jiào)严格，在看准投资机会(huì)后(hòu)，更倾向于去申购老产品。

　　近五年个(gè)人占比呈(chéng)攀升势头

　　个人增持宽基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从(cóng)近(jìn)五年(nián)数据看，个人在股票ETF占比也呈现(xiàn)明(míng)显的震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年，个人(rén)在股票ETF产(chǎn)品中平均占比为38％，2019年-2020年个(gè)人(rén)持有比例(lì)平均分别为(wèi)36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点，超过了机构资金(jīn)，股票ETF作为(wèi)“机构投(tóu)资者风向(xiàng)标”成为过去式。

　　到2022年(nián)，个(gè)人占比又回落(luò)近(jìn)5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结(jié)构(gòu)来看，在(zài)宽(kuān)基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同(tóng)比上升(shēng)1.5个百分点；而个人投资(zī)者占比较(jiào)高(gāo)的行业或主题(tí)ETF，同期则从60.6％的高点(diǎn)回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但(dàn)由于国内(nèi)ETF整体仍在扩张态势中，个(gè)人投资者在(zài)行业或主题ETF产(chǎn)品中占比下(xià)降，但(dàn)绝(jué)对(duì)份额也是(shì)在增长的(de)，这一数据更代表了机(jī)构投资(zī)者对行业或主题ETF的认可度也在不(bù)断抬升(shēng)。

　　“我(wǒ)个人认为是ETF投教工作在发挥作用。”李沐阳表示，在(zài)下沉调研的过程中(zhōng)，我们发现大部分投资者(zhě)都会将较为低风险的宽基(jī)ETF，比如(rú)沪深300ETF等产品作为尝试。潜移默(mò)化(huà)中，宽基ETF扮演了资产组合(hé)配置(zhì)中的一个重要(yào)的台阶(jiē)。

　　国泰基金(jīn)也补(bǔ)充道，由于近年来行业轮动(dòng)加快，而宽基ETF可以(yǐ)帮助投资(zī)者把握(wò)比较均(jūn)衡的(de)投资机会，受到资金关注。早在2018年(nián)和(hé)2022年(nián)，市场震荡下行，投资者的风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)所(suǒ)降低，宽基ETF会比较受欢迎；而在(zài)市(shì)场上行时，行(xíng)业和主题(tí)异(yì)彩(cǎi)纷呈，机会又多(duō)上(shàng)涨(zhǎng)空间(jiān)又大，风(fēng)险(xiǎn)偏好也随之上升(shēng)，所以行业和主题ETF占比则(zé)会(huì)提升。

　　基煜(yù)研究也表示，近(jìn)五(wǔ)年(nián)市(shì)场成交热情(qíng)的提升带来了(le)A股市(shì)场的大幅(fú)发(fā)展，个人(rén)投资(zī)者入市规模激增，而在经历了(le)多种行情(qíng)风格的锤炼后，尤其是操作难度较(jiào)高的(de)2022年之后，投(tóu)资(zī)者(zhě)们对于跑(pǎo)赢基准的难度(dù)有了(le)更清晰的认(rèn)知，而ETF能(néng)够有效的跟上基准的步伐(fá)；另一方面，近几年投资热(rè)点(diǎn)轮动较(jiào)快，新的(de)投资领域(yù)带来了大量的(de)学习成本，而(ér)ETF的(de)投(tóu)资门槛较低(dī)，运作(zuò)透明度(dù)较高，因而逐步(bù)获得个(gè)人投资者的认可。

　　具体来看，基煜(yù)研究分析(xī)，一是随着(zhe)A股市(shì)场愈发成熟(shú)、有效性提升，个人投资者对于(yú)β收(shōu)益(yì)的认知将越(yuè)来(lái)越深入，近几年可以看到更多(duō)投资者会基(jī)于大势选择(zé)宽(kuān)基投资工具(jù)；另(lìng)一方面，2019年(nián)至2021年，市场的(de)投资主线较为清晰，如消费、新能源、医药等，因此(cǐ)行业主(zhǔ)题基金ETF更(gèng)容易(yì)受到追(zhu先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别ī)捧(pěng)。

　　提升交易活跃度

　　长远(yuǎn)可提(tí)高A股市场的(de)稳定性

　　随着个人占比的抬升(shēng)，股票ETF市场的交(jiāo)投活跃度(dù)也呈现明显的(de)提(tí)升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总(zǒng)成交额(é)12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手(shǒu)率也(yě)从(cóng)7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士表示(shì)，长期来(lái)看，股票ETF市场个人占比超过机构，有利于股(gǔ)民转为基民，为投(tóu)资者分散风险，提升交(jiāo)易活(huó)跃(yuè)度(dù)，长远可提(tí)高(gāo)A股市场的稳定性。

　　国泰(tài)基金表(biǎo)示，ETF的(de)个(gè)人投资者大都(dōu)由股民转化而来(lái)，个人(rén)投(tóu)资者发现ETF快捷、透明、成本低廉且相(xiāng)比个股可以更好(hǎo)地平滑风(fēng)险，也能够获(huò)得交(jiāo)易的(de)参与感(gǎn)，于(yú)是更(gèng)多(duō)选择(zé)通过ETF来参与市场。相比个股来说，ETF的(de)风险更分散波动(dòng)也更小，因此个(gè)人投资者选择ETF而非股(gǔ)票(piào)，长远来(lái)看可提高A股市(shì)场的稳定性(xìng)。

　　“个人(rén)投资者在(zài)ETF投资(zī)上可(kě)能交易频率更高，也更容易受到市场消(xiāo)息的(de)影响，这对(duì)于(yú)我(wǒ)们基金(jīn)管理人的持续运营和(hé)投(tóu)资者(zhě)陪伴都提出了更高的要(yào)求。”国泰基(jī)金相关(guān)人士(shì)称。

　　“更(gèng)高的个人占比可(kě)能会(huì)带来(lái)更(gèng)活跃的(de)交易(yì)，并带来更有吸(xī)引力的(de)市场。”李沐(mù)阳也称。

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