尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年(nián)初以来的(de)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁(zào)动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人(rén)士(shì)预计(jì)，基(jī)本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别ff0000; line-height: 24px;'>自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报(bào)指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据(jù)量和算力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在(zài)研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产(chǎn)替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益(yì)增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋(qū)势(shì)明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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