尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全(quán)A的(de)表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间会(huì)有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在一季报(bào)披露结(jié)束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度(dù)业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集(jí)披露(lù)期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和(hé)基(jī)础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了(le)机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模块等细分赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续迎(yíng)来(lái)基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量(liàng)需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电(diàn)股份(fèn)、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧(cè)，AI女生工资多少算正常，女生工资多少算正常GC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数(shù)字(zì)等；2）受(shòu)益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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