上(shàng)市公(gōng)复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思司退市在A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转债一起退市却是个新(xīn)鲜(xiān)事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因(yīn)股价复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思连续20个交易日低于(yú)1元，触及退市(shì)指标(biāo)，公(gōng)司股票及(jí)其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只因正股退市(shì)而(ér)强制(zhì)退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触(chù)及退市指标被终止上市，其可(kě)转债已进入退市整(zhěng)理期，引发投资者对可(kě)转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双重属性，自诞生(shēng)以(yǐ)来(lái)颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下(xià)有保(bǎo)底，上不封顶(dǐng)”，即上涨(zhǎng)时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多(duō)年(nián)发展(zhǎn)中，此前一直未(wèi)出现(xiàn)因正股退(tuì)市而退市(shì)的情况，也未(wèi)发生过(guò)实质性违约事(shì)件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市，零违约历(lì)史或(huò)将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮(fú)出水面。虽说可转债(zhài)退市后(hòu)，依然可(kě)以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上市(shì)公司是因经营不善导(dǎo)致退市(shì)，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不(bù)抵债、拿(ná)不出钱进行(xíng)赎回的可能性较(jià复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思o)大(dà)。而如(rú)果启(qǐ)动破产重整(zhěng)，公司发行(xíng)的可(kě)转债(zhài)划归为普(pǔ)通债权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳(wěn)定(dìng)了。事(shì)实上(shàng)，可(kě)转债退市并非完全出乎(hū)意料(liào)，早已在相关(guān)规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票(piào)被(bèi)终(zhōng)止上市的，其发行的可(kě)转债及其他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去(qù)A股退市难、退市(shì)少，成就了可转债(zhài)30多(duō)年零退(tuì)市、零违约的(de)“神话”。随着(zhe)全面注册制改(gǎi)革的持(chí)续推进(jìn)，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机制正在形成，以上市股为锚(máo)的可转债也跟着出(chū)清(qīng)，违约(yuē)风险随(suí)之上升。退(tuì)市，或将成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资(zī)者没有(yǒu)理由一(yī)成不变，是(shì)时候重塑对可转债的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选(xuǎn)择债券时，要理(lǐ)性评(píng)估(gū)正股基本面、成长性、估值(zhí)水平(píng)以及发债公司偿债能力等(děng)，防范债券(quàn)退(tuì)市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应(yīng)远离正股业绩(jì)表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的(de)标的，而选择正股经营(yíng)效益(yì)良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值出(chū)现(xiàn)压缩的标的。并密切关注(zhù)可转债市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在(zài)市场(chǎng)波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目(mù)前关于(yú)可(kě)转债(zhài)的退市(shì)处理还有(yǒu)不少空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市(shì)场明确预期(qī)。比如，可进一(yī)步明确可转债(zhài)在退市后是否仍(réng)存在交易(yì)可能、是否(fǒu)还(hái)拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的信用评级，对于信用(yòng)资质较弱(ruò)的公司，可考(kǎo)虑提高(gāo)担保(bǎo)资产与回售条款等相关(guān)要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保护(hù)投资者利益(yì)。

　　全面(miàn)注册制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风(fēng)买入(rù)”的简单(dān)套(tào)路行不通了(le)，一些规则(zé)制度上的(de)短板不能视而不见了。各市场(chǎng)参(cān)与主体还需(xū)顺时应势，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债(zhài)在内的投资(zī)方法，完善配(pèi)套制度(dù)，提升(shēng)风险意识(shí)，共促(cù)A股市(shì)场健康稳定发展(zhǎn)。

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