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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发(fā)经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要(yào)求并完(wán)成内地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外(wài)投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清(qīng)算(suàn)限额(é)为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预(yù)期(qī)加息25个基(jī)点，这(zhè)是本(běn)轮加息周(zhōu)期的(de)第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后(hòu)当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利(lì)率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预(yù)期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库(kù)存预(yù)估下降(jiàng)的(de)原因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一(yī)项(xiàng)调(diào)查显示(shì)，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其(qí)中24度及以(yǐ)下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在(zài)下(xià)降，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制(zhì)导致的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要(yào)的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要(yào)产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景(jǐng)下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息(xī)已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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