2022年是国内实施(shī)“双碳战略”的攻坚之(zhī)年，作为新能源的重(zhòng)点(diǎn)领域(yù)，光伏设备行业(yè)备受瞩目(mù)。尽管在政策(cè)扶持和(hé)行业(yè)高成长性(xìng)背景下，上市水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用企(qǐ)业产量不断(duàn)扩(kuò)大，营收、归(guī)母净(jìng)利润不断增长，但行(xíng)业内上(shàng)中下游(yóu)板块的盈利(lì)能力分化严重(zhòng)，亟(jí)待引起(qǐ)注意。

　　金融(róng)界上市公(gōng)司研究院的数据(jù)显示，光伏(fú)设备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主要(yào)分为5大板块，分别是上游的硅(guī)料硅片生产加(jiā)工板块，中下(xià)游的光伏(fú)加工(gōng)设备、逆变(biàn)器、光伏辅材和(hé)光伏(fú)电池组件。利润结构整体呈(chéng)现金字塔结构，上游(yóu)板块处于(yú)金(jīn)字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业净增长(zhǎng)的(de)利润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下(xià)游45家(jiā)企业总体利润贡献度小，且毛(máo)利率(lǜ)不足20％，企业(yè)间的竞争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅(guī)片价格(gé)下行预期(qī)增加，结合(hé)对企业(yè)经(jīng)营数(shù)据变化(huà)的分析，可以(yǐ)看出(chū)：光伏设备的上游将迎来降价与去库存(cún)阶段，这对于中下游(yóu)企业(yè)来说(shuō)意味着原材(cái)料成本得到(dào)控制，利于企业经(jīng)营能力提升。

　　归(guī)母净利润突破千亿，八(bā)成(chéng)企(qǐ)业利润增(zēng)长

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下，作为清洁能(néng)源重要(yào)方(fāng)向的光伏设(shè)备，市场加大(dà)对上市公司的扶(fú)持力(lì)度(dù)。金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司研究院统(tǒng)计发现，行业中(zhōng)48家上(shàng)市公司(sī)，有33家2022年获得的(de)政(zhèng)府补助较(jiào)2021年增(zēng)加；累计(jì)获得政(zhèng)府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶(fú)持(chí)背后，与之同(tóng)步的是上市企业经(jīng)营规模不断扩大，利润(rùn)增速(sù)可观。产量(liàng)方(fāng)面来看，根据国家能(néng)源局数据，2022年(nián)多晶(jīng)硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池(chí)片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端(duān)产(chǎn)量均实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方面(miàn)来看(kàn)，2018年光伏设备行业实现(xiàn)归母净利润(rùn)118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年(nián)复合增(zēng)速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增速(sù)达到(d水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用ào)136.17％。

　　48家(jiā)企业平均(jūn)归母净(jìng)利润增速达到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高科等(děng)9家(jiā)企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年(nián)实现归母净利润23.28亿元，同比(bǐ)增(zēng)长1954.33％，增速居(jū)行业第2。公(gōng)司在去年电池片环节(jié)尤其是大尺寸(cùn)电池处于(yú)供不(bù)应求的状(zhuàng)态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利(lì)能力持续提(tí)升。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行(xíng)业归(guī)母净利润(rùn)增速居前的(de)企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企业(yè)净利润贡献过半(bàn)

　　光伏设备行业(yè)整体(tǐ)毛(máo)利率为22.91％。对(duì)各板块毛利率分析发现，上中下游呈现的(de)结果参差不齐(qí)，上游(yóu)硅料硅片享受到(dào)光伏产(chǎn)业的红(hóng)利，行业(yè)有竞争壁(bì)垒，参与厂商(shāng)较少，企业毛利(lì)率较高；而(ér)中下游(yóu)多数板块毛利(lì)率不及行(xíng)业平均。

　　数据(jù)显示(shì)，上游的(de)硅料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利率第(dì)2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成为(wèi)光(guāng)伏设备(bèi)行业(yè)毛利(lì)率最高的(de)板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快(kuài)提升(shēng)，首(shǒu)先是源(yuán)于供不应(yīng)求背(bèi)景下的涨(zhǎng)价。作为(wèi)光伏设备行业的(de)原材料(liào)方，硅料硅片(piàn)板块可以形(xíng)容其(qí)为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽(suī)然硅片价格(gé)波动巨(jù)大，但从2020年以(yǐ)来的数据来看，硅片价格依然处于高位。特别是上半年硅片价格持续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众(zhòng)多硅(guī)片(piàn)、电(diàn)池厂商纷纷与硅(guī)料(liào)企业签订(dìng)巨额订单，提(tí)前(qián)完成备货。

　　上游的头部(bù)企业代表之(zhī)一(yī)通(tōng)威股份(fèn)，曾在2022年(nián)报中提及量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产品持(chí)续扩产，价格同比(bǐ)上(shàng)涨显著，进而带动毛(máo)利(lì)率提(tí)升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进入(rù)壁垒高，深(shēn)耕该领域(yù)的(de)企业容易形成规模效应。这一板块仅有3家上市(shì)公司，不(bù)容易形成恶性竞(jìng)争。2022年，3家(jiā)企业业绩(jì)均呈现爆发式增(zēng)长，平均(jūn)归(guī)母净(jìng)利润增速(sù)为172％，特别是大全能源2022年归(guī)母净(jìng)利润191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得注意的是，48家光伏设(shè)备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通威股份(fèn)、大全(quán)能源和TCL中环(huán)3家硅料(liào)硅片(piàn)企业(yè)归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)就增(zēng)长了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现归母净利(lì)润(rùn)516.66亿元，占光伏设(shè)备行业整体(tǐ)归母(mǔ)净利润的(de)49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业经营情况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下(xià)游”内卷(juǎn)”，中(zhōng)游两大板块平(píng)均毛利率不超17％

　　相比风光的(de)上(shàng)游，中下游涉及(jí)光伏电(diàn)池组件、光伏辅材等领域参与厂商较多(duō)，企业间竞争激烈。整(zhěng)体而言(yán)，光(guāng)伏(fú)设备中下游板(bǎn)块2022年毛利率呈现下行趋(qū)势，45家企(qǐ)业平(píng)均毛(máo)利(lì)率下(xià)滑0.72％，进(jìn)而影(yǐng)响公司盈(yíng)利情况。上游硅料硅片爆赚的背(bèi)后，是中下游45家(jiā)企业(yè)2022年归母(mǔ)净利(lì)润累计(jì)增长269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率(lǜ)数据来看(kàn)，中下游领域的光伏加工(gōng)设备和(hé)逆变器毛(máo)利率(lǜ)3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率下滑明(míng)显，特别是(shì)光伏电(diàn)池组件(jiàn)成为毛(máo)利率最低的板块。

　　表格(gé)：光(guāng)伏设备行业不同(tóng)板块的毛利率情况

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　具体来看(kàn)，光伏(fú)电池组件(jiàn)板(bǎn)块11家上市公(gōng)司，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头(tóu)部企业(yè)隆基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板块(kuài)第(dì)2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电(diàn)毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅材(cái)板块(kuài)涵盖18家(jiā)企业，企业数量较多竞争激烈。这一(yī)板块(kuài)毛(máo)利率2020年(nián)以(yǐ)来逐年下(xià)滑，2022年平均(jūn)毛(máo)利率(lǜ)为16.85％。其中，由于(yú)原材(cái)料涨价等因素影响，福莱特的主业光(guāng)伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而言，逆变器(qì)板块有6家企业，数量相(xiāng)对较少，板块整体(tǐ)毛利(lì)率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率(lǜ)在该板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板块的绝对(duì)龙头，阳(yáng)光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点(diǎn)以(yǐ)上。公司去年逆变器(qì)全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机量已突破340GW，逆(nì)变器在全球主流市(shì)场(chǎng)占有率第一。

　　硅料硅(guī)片存货周转(zhuǎn)速度放慢，中下游(yóu)盈利能力有望改善

　　光伏设(shè)备行业上(shàng)游“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是行业(yè)写(xiě)照(zhào)，而自2022下半年硅料(liào)硅(guī)片价格自高(gāo)位走出(chū)下行趋势，行(xíng)业格局(jú)将发生怎样的(de)改变？

　　数据(jù)显示(shì)，相比2022年单晶硅等硅(guī)片的阶段(duàn)高点，多数硅片价格下跌幅度超(chāo)过(guò)30％。根据中国有(yǒu)色金属工业(yè)协会(huì)硅业分(fēn)会公(gōng)布的最新(xīn)数据，5月11日(rì)当周M10单晶硅(guī)片价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成(chéng)交均价降至5.25元(yuán)/片，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格(gé)区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降(jiàng)至(zhì)7.28元(yuán)/片，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数(shù)据也(yě)可看出硅片(piàn)价格下(xià)跌对上游(yóu)公司盈利的影响。今年一(yī)季度，大(dà)全能源(yuán)实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同(tóng)比下滑(huá)32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比2022年同(tóng)期(qī)增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企业(yè)今年一(yī)季(jì)度存货周转率数据发现，无论是环比(bǐ)还是同比，相较而(ér)言都有明(míng)显下行趋(qū)势，说明(míng)当前有(yǒu)库(kù)存积压风险(xiǎn)。以大全能源(yuán)为例(lì)，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今(jīn)年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业存(cún)货周转率(lǜ)变化趋势(shì)

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　专业人(rén)士(shì)认为，上游硅料硅片面(miàn)临短期(qī)供(gōng)过于求的(de)局面(miàn)，在清理库存的(de)阶(jiē)段下，硅片价格还有(yǒu)进一(yī)步(bù)下行空间。这对(duì)于(yú)光伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏加工设备(bèi)等对中(zhōng)下游板块，将能较好(hǎo)控制(zhì)原材料成本，对提升(shēng)毛利率、营(yíng)收率等有一定帮(bāng)助(zhù)。

未经允许不得转载：中国书画艺术 水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用