财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对(duì)部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前(qián)市(shì)场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华(huá)宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量(liàng)同(tóneach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数g)样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮(lún)估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情(qíng)前的(de)估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的(de)股息(xī)收入(rù)和较(jiào)高的安全边(biān)际(jì)可以为投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历(lì)史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望(wàng)使得这些问(wèn)题(tí)得到(dào)改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润(rùn)增速(sù)，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融(reach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数óng)股的爆发，并(bìng)不(bù)能简(jiǎn)单做出市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”效(xiào)应并不(bù)强(qiáng)，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下(xià)较(jiào)为极端的交(jiāo)易(yì)结(jié)构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议不(bù)要(yào)单(dān)一映射(shè)分析。

未经允许不得转载：中国书画艺术 each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数