国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协(xié)议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储的(de)官(guān)员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责(zé)金融业监管(guǎn)的(de)副标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的(de)规(guī)模(mó)扩大(dà)、复(fù)杂性(xìng)增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化转变(biàn)似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银(yín)行业(yè)审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告(gào)或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广的问题(tí)，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动性指标却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系列规(guī)定(dìng)，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的(de)流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不(bù)足(zú)的(de)公司(sī)，美联储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成(chéng)本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调(diào)查。欧(ōu)盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新(xīn)公(gōng)布的(de)数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(w标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产ù)价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀(zhàng)指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本(běn)不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是(shì)一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏(nián)性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布(bù)，因此会议重点在于(yú)利率决议(yì)声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的(de)新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美(měi)联储(chǔ)会(huì)议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到(dào)底是短期(qī)风(fēng)险还是长(zhǎng)期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联储未来的(de)货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会(huì)再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注美联(lián)储(chǔ)声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意(yì)外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临(lín)近尾声(shēng)，对(duì)贵(guì)金属价格的(de)压制边(biān)际减弱(ruò)。同时(shí)，美(měi)国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资(zī)产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时(shí)间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定(dìng)的(de)是美债实(shí)际(jì)利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金(jīn)以及(jí)美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预(yù)计在(zài)高通(tōng)胀压(yā)力下，市(shì)场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观(guān)市场关键数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节(jié)点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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