钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的(de)股价(jià)似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生(shēng)产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目进展的(de)“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技(jì)股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期(qī)间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵(líng)，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传艺科(kē)技也(yě)只收(shōu)获了(le)短(duǎn)暂(zàn)的上(shàng)涨，而(ér)后再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，股价过山(shān)车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射的(de)是市场对传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道(dào)故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规划(huà)产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何(hé)撬动54亿(yì)元乃至94亿元的(de)投资成(chéng)本？巨头环伺(cì)、落地(dì)产能(néng)骤增(zēng)、锂价持续(xù)下行(xíng)，在愈加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下海口的(de)产能又该如何(hé)消化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实(shí)际效(xiào)益与预期天差(chà)地别等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的(de)新(xīn)项目如何让人信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过(guò)山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便(biàn)与锂(lǐ)离(lí)子电池同(tóng)时期萌芽，但由于(yú)钠电负(fù)极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进度大大(dà)落后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直到(dào)2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键技(jì)术(shù)完成突破(pò)以及锂(lǐ)价(jià)不(bù)断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎”之一重回(huí)人(rén)们重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日中天之(zhī)际(jì)，传艺(yì)科技(jì)于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公(gōng)司江(jiāng)苏智(zhì)纬(wěi)电(diàn)子科(kē)技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业(yè)、自然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇(chóng)义合作设立(lì)控股孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召(zhào)开电话(huà)会议，向合计64名分析师(shī)和个人投资者披露(lù)跨(kuà)界钠(nà)电的(de)各种细节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车(chē)在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项目(mù)进展(zhǎn)，而(ér)公司股(gǔ)价也往往(wǎng)在公告披露后录得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年(nián)的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论(lùn)其如何(hé)发布“利好”消息，股价也(yě)再难(nán)掀(xiān)大(dà)风浪(làng)，反而随着(zhe)时间(jiān)的(de)推移，迅(xùn)速回落。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资者关系活动(dòng)记录表》中对外(wài)发布钠电池业(yè)务未来(lái)规划、技术水平(píng)等(děng)涉(shè)及公司经营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式(shì)通过《关于对深圳证(zhèng)券(quàn)交易所关注函回复的(de)公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传(chuán)艺科(kē)技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推(tuī)波助澜，但归根(gēn)结底还是(shì)其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交(jiāo)易所回复(fù)函和2023年度定增预(yù)案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入(rù)的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技规划的钠电(diàn)产(chǎn)能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)官微消息，公司董事长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日(rì)在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新(xīn)上钠离子(zi)电(diàn)池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解(jiě)液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能(néng)规(guī)划，来源(yuán)：传艺钠电(diàn)官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟(wěi)民的说法，传艺(yì)科技(jì)在(zài)上(shàng)述的54亿元资金外(wài)，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿的项目(mù)。

　　传艺(yì)科技主营输入(rù)类(lèi)设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电(diàn)子零组件，具(jù)体包括笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公司经营规(guī)模不断扩大，营(yíng)收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未同(tóng)步，上市当年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着(zhe)行业式微(wēi)，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已(yǐ)经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润(rùn)增长乏(fá)力可(kě)见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺(yì)科技业绩变(biàn)动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现(xiàn)金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截至去年末(mò)，公司货币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)给深交(jiāo)所的(de)回函中，传艺科技曾详细披(pī)露(lù)过(guò)2GWh项目资(zī)金(jīn)来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电(diàn)池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其(qí)在投资钠电项目时自有资金(jīn)的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技给深交所(suǒ)的回函(hán)

　　很(hěn)明显，一(yī)开(kāi)始规划(huà)的(de)一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加10亿元左(zuǒ)右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司(sī)公告(gào)称，传艺科(kē)技及子公司拟向(xiàng)工商(shāng)银行、农业银行等组成(chéng)的联合银团申请不(bù)超过20亿元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目。根据最(zuì)新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过，参团银(yín)行处于正(zhèng)常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露(lù)《2023年度(dù)向(xiàng)特定对象发(fā)行股票预案(àn)》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融(róng)资(zī)。至(zhì)于上述邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)的(de)另外8GWh的(de)项(xiàng)目资(zī)金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项目(mù)计划到(dào)2024年(nián)末全部(bù)竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的(de)演讲中所言(yán)照进现(xiàn)实，几年(nián)后(hòu)公司(sī)营收将在当前基(jī)础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示(shì)，市场(chǎng)对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力有限公司(sī)外，核心(xīn)还在其(qí)大干快上(shàng)后(hòu)产能如何(hé)消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威(wēi)胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的(de)参数和性能来(lái)看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德(dé)时代(dài)落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率(lǜ)先在(zài)两(liǎng)轮电动车和低速电(diàn)动车(chē)领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项(xiàng)目合(hé)作(zuò)或战(zhàn)略合作协夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思议外，并未官宣重点客(kè)户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资(zī)者问及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订(dìng)单下游运用覆(fù)盖储能、低(dī)速电(diàn)动车及(jí)电(diàn)动工具等多个(gè)领域”“公司(sī)钠离子电池(chí)送(sòng)样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并(bìng)已与多名客(kè)户签订(dìng)了(le)销售(shòu)订单(dān)”“公(gōng)司已与(yǔ)多家知名两(liǎng)轮电动车(chē)品牌开展送样和合作意(yì)向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等(děng)进行回复。至于具体的客户名称和(hé)订(dìng)单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能源事(shì)业部(bù)钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预(yù)计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠(nà)电(diàn)池落地产能大(dà)幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池(chí)行业(yè)产能(néng)利用(yòng)率(lǜ)，钠电池(chí)落地(dì)的产能(néng)中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的(de)市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不(bù)到(dào)5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大比例(lì)的替代。”汪(wāng)奇认为，今年(nián)钠电池只会(huì)小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池(chí)市场的绝大部(bù)分份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺(yì)科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推(tuī)到台前的，去年(nián)底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影响(xiǎng)钠电池(chí)商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高(gāo)近(jìn)日就(jiù)表示(shì)：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂(lǐ)资(zī)源的(de)供(gōng)应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定要(yào)发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的(de)一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电(diàn)建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电(diàn)量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离(lí)子电池性能(néng)比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能(néng)量密度的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已经和(hé)钠电(diàn)池(chí)成本基本相当(dāng)；而由于锂(lǐ)原料价(jià)格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电(diàn)池还有(yǒu)降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继(jì)茂(mào)就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规(guī)模(mó)量产后钠离子电池正、负极材料价(jià)格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看碳酸锂存在降(jiàng)价(jià)可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池的(de)成本优势就依然(rán)存在(zài)，并且随着技(jì)术不断发(fā)展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池(chí)的降(jiàng)本空(kōng)间有望进一步打开(kāi)，该成(chéng)本临界点(diǎn)仍有进(jìn)一步下探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年钠(nà)电产业(yè)规模化(huà)完成后，能和锂离子(zi)电(diàn)池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在15万以(yǐ)上时，成(chéng)熟(shú)后的钠离子电(diàn)池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠(nà)离(lí)子电池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传(chuán)艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的(de)企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但随着锂价(jià)持续下降，钠(nà)电池(chí)利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调(diào)研记录(lù)中曾(céng)表示，公司钠电池定价(jià)主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的(de)价格比磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之外，市(shì)场还担忧传艺科技项(xiàng)目投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽管公司对(duì)进(jìn)军钠(nà)电领域雄心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳(shū)理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺科(kē)技在投(tóu)资(zī)上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿(yì)元分别(bié)用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目，已经(jīng)使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)的(de)实施地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的(de)实施地点变更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实(shí)施主体则从(cóng)传艺科(kē)技变为全(quán)资子公(gōng)司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面板生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能(néng)从1600万台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但(dàn)次年6月，公司将该(gāi)项目中的(de)SMT工(gōng)序(xù)实施地点由江苏(sū)省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波(bō)路(lù)33号(hào)改建(jiàn)至江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路49号(hào)的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项(xiàng)目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于(yú)投(tóu)入“钠(nà)离子电(diàn)池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的(de)地点(diǎn)、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建成项目(mù)实际效益与预(yù)计(jì)天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)建(jiàn)设(shè)期仅12个月，达产年可实现销售(shòu)收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制(zhì)电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个(gè)月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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