五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato-中国书画艺术

五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato 沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高(gāo)分红，是包(bāo)括能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)在内(nèi)的“中特估(gū)”方(fāng)向最鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运营商PB估值(zhí)分(fēn)别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便经历年初以来的大幅上涨后(hòu)，当前这些板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能源链、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运(yùn)营商股息率(lǜ)显(xiǎn)著高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投(tóu)资范(fàn)式之二：政策的持(chí)续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中(zhōng)特估”中“一(yī)带一路(lù)”和运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年(nián)之(zhī)际，从沙(shā)伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合(hé)声明、中巴联(lián)合声明等，以及后(hòu)续5月召开(kāi)在即的第(dì)三届“一(yī)带(dài)一路”国(guó)际(jì)合作(zuò)高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营商：去(qù)年10月(yuè)以(yǐ)来，数字经济上升为国(guó)家战略，相(xiāng)关政策密集出(chū)台。今(jīn)年(nián)国务院改(gǎi)组又(yòu)新设国家数(shù)据局。运营商作为“数字经济”的(de)基(jī)础设(shè)施，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特估(gū)”投资(zī)范式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观(guān)主线驱动盈利能力修复，带动能源链(liàn)整体性上涨。1）能(néng)源产业链作(zuò)为原(yuán)材(cái)料高度依赖(lài)海(hǎi)外供(gōng)应、同(tóng)时(shí)下游需求基本集中(zhōng)在国内市场(chǎng)的方向之一，将充分受益于(yú)人民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下游领域需(xū)求预期回暖，能源产业(yè)链尤其是行业(yè)龙头(tóu)盈利已在修复。

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　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重(zhòng)点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运营商等之外，当前我们(men)建议(yì)关注(zhù)机(jī)械（造(zào)船）、交运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船(chuán)舶制造业作为国家重点支持的(de)战略性产业(yè)之一，近年来(lái)经历了(le)行业调整和产能(néng)过剩的困境，但近期板块景(jǐng)气已在改善：一方面，随着全球(qiú)航运市场需求正在增长，带来包括化学(xué)品船与成(chéng)品油(yóu)轮船的(de)订单大(dà)幅提(tí)升。另一方面，国企改革推动造船企业重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实现(xiàn)结(jié)构调整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项(xiàng)数据(jù)恢复(fù)良(liáng)好。业绩确定(dìng)性强，承诺高分(fēn)红，类(lèi)债属性突出(chū)。经济(jì)增速下行(xíng)，高速(sù)公路、铁路(lù)、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确(què)定(dìng)性较高。同(tóng)时近几(jǐ)年，高速公(gōng)路及铁路板(bǎn)块上市公(gōng)司(sī)更加(jiā)注(zhù)重投(tóu)资人回报，多(duō)家公司发布股东回报计划(huà)，大(dà)幅提高分(fēn)红比例以及(jí)承诺未(wèi)来几年高分(fēn)红水平，给(gěi)投资人带(dài)来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济(jì)复苏大背景下融资需求回暖，基(jī)本面有支(zhī)撑，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需求连(lián)续三个(gè)月(yuè)超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩(kuò)投资的(de)政策基(jī)调下，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分红的板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低位置，修复空间较大。