北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股东(dōng)大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生(shēng)，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了(le)来(lái)自全球投(tóu)资(zī)者5个(gè)多小时(shí)的(de)互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒(máng)格依(yī)然(rán)高度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了(le)台积电(diàn)在产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在(zài)第(dì)一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很(hěn)难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临(lín)的问题不(bù)在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个(gè)品牌推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经(jīng)营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难(nán)的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减少(shǎo)其(qí)他消(xiāo)耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地(dì)进行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱(qián)就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如(rú)何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持(chí)有(yǒu)苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为方(fāng)面做一定的(de)预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生(shēng)意，而(ér)苹果(guǒ)的商(shāng)业(yè)模(mó)式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度(dù)内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内(nèi)管理最完善(shàn)且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何(hé)况(kuàng)它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需要高(gāo)估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们(men)的(de)不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工(gōng)作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司(sī)还(hái)会(huì)面临(lín)来自世界各地的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们(men)觉(jué)得，汽(qì)车不(bù)是一(yī)个吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者关于人工(gōng)智能的(de)问题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化(huà)操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智能并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类(lèi)的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其(qí)中(zhōng)会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做了(le)很(hěn)多(duō)投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些(xiē)环(huán)境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的(de)计划(huà)，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得的(de)成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性的(de)，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令(lìng)的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为方式(shì)，就(jiù)像他们(men)不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公开向(xiàng)美国(guó)公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱(qián)的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了(le)财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们(men)正在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境(jìng)会变俄罗斯是资本主义还是社会主义得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承担的(de)风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式(shì)，风险就必(bì)须(xū)落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常(cháng)不错的(de)投(tóu)资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的(de)财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的(de)货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测(cè)，但我们(men)知道这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多(duō)上市公司(sī)涉(shè)及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可(kě)保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷(dài)款等一系(xì)列负(fù)面(miàn)因素影响。 <俄罗斯是资本主义还是社会主义/p>

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方市(shì)中心的(de)空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于(yú)在20年内达到(dào)某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的(de)投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不(bù)想成为(wèi)一个没有感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投资(zī)或商(shāng)业决定时(shí)成(chéng)为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的(de)企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购(gòu)的(de)机会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没(méi)有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大(dà)堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们(men)收购的(de)机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我(wǒ)们(men)需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图(tú)涉(shè)足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案(àn)绘制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如(rú)果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班(bān)人(rén)话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可以把一(yī)些事情做得(dé)更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的(de)建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那(nà)个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的(de)更(gèng)好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他(tā)交流(liú)，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何(hé)到(dào)访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令(lìng)人(rén)难以置信的(de)投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特(tè)提出了(le)一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已(yǐ)经(jīng)说明了这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时对股东和(hé)公司(sī)自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸(xī)引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过(guò)回(huí)购来(lái)提(tí)升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划(huà)分配上都(dōu)存在(zài)各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩(hái)子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的(de)成长。“有一(yī)些人完全不(bù)向他们的孩(hái)子透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在(zài)以后会很(hěn)难(nán)更改，我认为这(zhè)是(shì)家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说(shuō)，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的(de)积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下(xià)一(yī)些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是(shì)错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这(zhè)本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在(zài)其领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地位(wèi)？”

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