射频芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金(jīn中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机)二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外(wài)部机构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来(lái)也在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于(yú)持(chí)续进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场对(duì)包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛(sài)道(dào)还(hái)会有更(gèng)多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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