财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行(xíng)也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流(liú)会(huì)暨国新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然(rán)被(bèi)放大(dà)。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要(yào)求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示着行情的(de)结(jié)束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银(yín)行板(bǎn)块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动(dòng)，银(yín)行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银(yín)行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态。在(zài)这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以(yǐ)来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的股息(xī)收(shōu)入(rù)和较(jiào)高(gāo)的(de)安全边际(jì)可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行(xín老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗g)板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的(de)压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不(bù)能单(dān)一(yī)地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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