国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出(chū)炉(lú)后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市(shì)场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能(néng)会(huì)被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会(huì)议，为(wèi)第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性(xìng)增(zēng)加，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多(duō)么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力(lì)有(yǒu)关。他(tā)说(shuō)，美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了(le)对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业(yè)审查员已(yǐ)经确(què)定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到(dào)31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监(jiān)管一家银(yín)行对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适用(yòng)的标(biāo)准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到(dào)可出(chū)售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本(běn)要(yào)求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人(rén)非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和(hé)斯洛伐(fá)克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员(yuán)国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正g>

　　4防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年(nián)化(huà)环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数(shù)据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一(yī)定程(chéng)度上削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)的紧缩(suō)防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于(yú)反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息(xī)基(jī)本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经济(jì)与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如(rú)果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示(shì)，则无论对于商品市场还是权(quán)益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需要关注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需(xū)要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大(dà)的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利(lì)空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和(hé)美(měi)联(lián)储对于后续(xù)货币政策(cè)之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美(měi)联(lián)储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数(shù)据(jù)指引以及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算(suàn)体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联(lián)系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市(shì)场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅(fú)领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息(xī)预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事(shì)件，加(jiā)之银行(xíng)业危机(jī)及债务(wù)上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押(yā)注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多(duō)单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。