财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行(xíng)更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国(guó)新央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一(yī)份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股的低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红，银行(xín坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗g)为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预(yù)示(shì)着行情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银(yín)行板块(kuài)是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速(sù)的(de)企业，现在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日(rì)沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观都是(shì)银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银(yín)行目标价估(gū)值(zhí)最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其他(tā)主题板块更强的(de)优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的(de)银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市(shì)场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上(shàng)述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大(dà)金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下(xià)较(jiào)为极(jí)端的(de)交易(yì)结(jié)构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响(xiǎng)较多(duō)、今(jīn)年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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