A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时(shí)基(jī)建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的(de)突然(rán)崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司(sī)作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进(jìn)一步发展妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来(lái)估(gū)值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)三(sān)大(dà)运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多股价超(chāo)过(guò)茅台的(de)上市公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本(běn)次(cì)中国(guó)移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融(róng)危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么此(cǐ)前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的(de)资本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云收入达(dá)到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。

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