财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和(hé)西藏(cáng)发(fā)展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司基本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收(shōu)稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本(běn)压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去年(nián)同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，自2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自(zì)己(jǐ)的(de)啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)属于中日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思等水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度(dù)仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一(yī)步提升盈利水平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营(yíng)业(yè)利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的水平，研(yán)报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销售权划(huà)归(guī)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据(jù)高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行(xíng)其(qí)道。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，啤(pí)酒行业处(chù)于(yú)产业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下(xià)游终端(duān)议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)恢(huī)复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华(huá)润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量来自(zì)中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度(dù)或接(jiē)受度相(xiāng)对(duì)偏低。公(gōng)司提(tí)价(jià)空间较大(dà)，高端(duān)化完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少(shǎo)，被雪(xuě)花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆(bào)发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高(gāo)增，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司(sī)业绩(jì)弹性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发展潜(qián)力及(jí)空间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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