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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设(shè)施机构(gòu)之间(jiān)在(zài)交易、清算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续(xù)加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如(rú)预(yù)期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库(kù)存(cún)连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同(tóng)程度(dù)的(de)停(tíng)机(jī)计(jì)划(huà)，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些预估下降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚(yà)截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的(de)主要原因来自于产量的(de)季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存(cún)大(dà)幅(fú)下降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国(guó)际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要(yào)产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可(kě)持续(xù)性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放(fàng)慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目(mù)前(qián)基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场(chǎng)的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的(de)预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难(nán)以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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